安克创新发布2022 年一季报。 2022 年一季度实现收入28.65 亿元，同比增长18.04%；归母净利润1.99 亿元，同比下降2.74%，扣非归母净利润1.58 亿元，同比下降0.87%。摊薄EPS 为0.49 元；加权平均净资产收益率3.23%，经营性现金流净额-1.93 亿元，同比增长4.49%。

    简评：

    1. 一季度收入增长18.04%，持续高质量推新。一季度收入28.65 亿元，同比增长18.04%，持续夯实多品类、全球化战略。

    分区域：一季度境外收入27.55 亿元，同比增长17.63%；境内业务收入1.10 亿元，同比增长29.48%。境外、境内收入各占比96.16%、3.84%。公司持续拓展全球化业务，积极巩固已有成熟市场，不断拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场，完善升级服务网络。

    运输费用纳入成本后，一季度毛利率38.16%，同比增加1.11pct。

    2. 一季度研发费用增长69.50%。一季度销售、管理、研发、财务费用率各20.47%、3.35%、7.24%、0.17%，同比各变动+0.73、+0.11、+2.20、-0.16pct； 公司持续坚持研发创新，一季度研发投入2.07 亿元，同比增长69.50%，主因研发人员数量增加致工资薪酬增加。

    2022 年公司持续推出多款新品：如AnkerWork B600 智慧办公音频硬件，为用户提供All-in-One 多功能集成的workspace 解决方案；eufy Security 双摄门铃，使用双侦测技术，有效消除用户监控盲区；eufy Pet D605 宠物监看和投喂机等；此外公司在海外全新推出高端消费级3D 打印机品牌AnkerMake，首款产品M5 主打智能高速打印；上线Anker 757 户外电源 (PowerHouse 1229Wh) ，产品采用高性能磷酸铁锂电芯和Hyper Flash 极速回充技术，为户外旅途和家庭应急提供安全持久的供电方案。

    3. 一季度归母净利润同比下降2.74%，主因研发费用高增长。一季度公允价值变动损失0.17 亿元，投资收益0.3 亿元，资产减值损失0.38 亿元，利润总额同比下降10.67%至2.28 亿元，有效税率同比下降 4.83pct 至11.22%，最终归母净利润同比下降2.74%至1.99 亿元；扣非归母净利润1.58 亿元，同比下降0.87%。

    一季度经营活动现金流量净额-1.93 亿元，同比增长4.49%；投资活动现金流量净额-3.81 亿元，同比下降281.57%，主因购买大额理财产品及支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金。

    维持对公司的判断。公司为全球领先的消费电子品牌，多品类全渠道巩固竞争力。○1 重视研发和团队激励：2021 年末研发人员占比45%，通过员工持股及设置短期和长期激励机制，健全人才培养体系；○2 产品持续创新：2022 年以来推出AnkerWork B600 智慧办公音频硬件、eufy Security 双摄门铃、eufy Pet D605 宠物监看和投喂机、高端消费级3D 打印机AnkerMake、Anker 757 户外电源等高品质新品，新品客单价呈提升趋势。

    ○3 全渠道提升品牌力：成熟区域稳健增长，新兴市场高速发展，发力中国市场；线下入驻沃尔玛、百思买、塔吉特和7-11 等零售连锁，2021 年线下销售占比提升至36%。

    更新盈利预测与估值：预计2022-2024 年收入各153.81 亿元、191.03 亿元、240.25亿元，同比增长22.3%、24.2%、25.8%，归母净利润各11.62 亿元、14.47 亿元、18.46亿元，同比增长18.4%、24.5%、27.6%。给以2022 年25-30x PE，对应合理市值区间291 亿-349 亿元，合理价值区间A 股71.5-85.8 元/股，“优于大市”评级。

    风险提示：市场需求变化，原材料和海运费上涨的压力，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。