投资要点：

    公司公布2022 年一季报，营收符合预期，研发投入高增拉低利润。2022Q1 公司实现营收28.6 亿元，同比增长18.0%，归母净利润2.0 亿元，同比下降2.7%，扣非归母净利润1.6 亿元，同比下降0.9%，利润同比下降主要系：1）研发人员数量及薪酬增加导致研发投入同比高增69.5%，明显高于收入的增速；2）期内所投资的股票价格下跌，产生公允价值变动损失0.17 亿元。本季度基本每股收益为0.49 元。

    三大品类均有突破进展，6 款产品斩获国际设计大奖。1）充电类：便携储能领域再推新品，2022 年4 月，公司上线Anker 757 户外电源，拥有1229Wh 海量电力储备，以高性能磷酸铁锂电芯和Hyper Flash 极速回充技术，提供安全持久的供电方案，目前产品已在海外发售，定价为1399 美元，进一步拓展了产品在户外旅途和家庭应急中的使用场景。2）无线音频：主打系列Life、Liberty 等销售稳定增长，2021 年11 月推出的SoundcoreFrame 智能音频眼镜斩获德国红点设计大奖。3）智能创新类：产品推新持续突破，多款产品上新引发高关注度，比如eufy Security 双摄门铃，使用双侦测技术有效消除监控盲区；AnkerWork B600 智慧办公音频硬件，为用户提供多功能集成的workspace 解决方案；高端消费级3D 打印机品牌AnkerMake M5，打印耗时相比竞品减少70%，上线10天众筹超600 万美元。4）产品设计能力再获国际认可。2022 年3 月，公司6 款产品斩获德国红点设计大奖，截至2022 年3 月，公司已累计获得国际性工业、消费电子产品设计类奖项79 项，优秀的产品设计能力再次获得国际认可。

    完善全渠道销售体系，持续开拓新兴市场。1）积极巩固成熟市场，持续拓展全球化业务。

    伴随公司在新兴市场的品牌知名度和影响力持续提升，服务网络不断完善和升级，消费者良好口碑持续积累。2022Q1，公司境内实现营业收入1.1 亿元，同比增加29.5%，占比达到3.8%；境外实现营业收入27.5 亿元，同比增加17.6%，占比达到96.2%。2）疫情催化推动跨境电商渗透率上移。据海关总署，2021 年我国跨境电商进出口1.98 万亿元，同比增长15%；其中出口1.4 万亿元，增长24.5%，行业快速成长的红利持续释放。

    盈利能力下降，资产质量健康。1）毛利率下降明显，费用率有所增加：22Q1 公司毛利率为38.2%，同比下降6.9pct，销售费用率同比下降7.3pct 至20.5%，毛利率和销售费用率变动较大主要系新会计准则将运输费用调整至营业成本所致；管理费用率同比略增0.1pct 至3.3%，研发费用率同比上升2.2pct 至7.2%，主要系研发人员数量增加导致工资薪酬增加，净利率下降1.8pct 至7.1%。2）存货有所上升，资产质量相对稳健：22Q1存货共计22.7 亿元，较年初增加2.1 亿元。经营性现金流量净额为-1.9 亿元，同比增加4.5%，投资性活动的现金流量净额大幅下降282%至3.8 亿元，主要系购买大额理财产品以及支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金所致。

    公司是跨境电商龙头公司，在海外市场拥有较高品牌力，技术研发实力强化产品竞争力，品类拓展有望助推业绩再提速，维持“增持”评级。虽然短期费用投入加大暂时影响利润，但在品牌和产品打造上持续受益，夯实未来成长根基，伴随多个产品线新品推出以及下半年旺季销售来临，预计仍能拉动公司业务快速增长。维持原盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为12.3/14.9/18.1 亿元，对应PE 为18/15/12 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：线上销售渠道风险；境外经营风险；新产品及技术研发风险，平台管理风险。