2022Q1 营收增长稳健,关注成本压力缓解下业绩修复,维持“买入”评级

    2022Q1 公司实现营收28.65 亿元(+18.04%),较2020Q1 复合增速为36.54%,归母净利润1.99 亿元(-2.74%),扣非归母净利润1.58 亿元(-0.87%),非经常性损益主要来自于同期政府补助以及持有股票资产价值差异。考虑持续推新驱动长期发展,以及海运运价回落、汇率贬值预期带来的利润弹性,我们维持盈利预测不变,预计2022-2024 年公司归母净利润11.86/15.66/18.67 亿元,对应EPS 为2.92/3.85/4.59 元,当前股价对应PE 为18.2/13.8/11.6 倍,维持“买入”评级。

    疫情扰动下整体营收增长稳健,持续推新夯实内生增长动力

    年初受大湾区疫情封控影响,公司部分上游供应商短暂停工,但整体来看对公司经营影响相对可控,2022Q1 公司境内/境外分别实现营收1.1 亿元/27.55 亿元,同比分别+29.48%/+17.63%,增长稳健。产品方面,2022 年以来公司发力3D 打印、便携储能领域,持续深耕智能安防,推出3D 打印品牌AnkerMake,上线大容量户外电源、智能门铃、Ankerwork 智慧办公硬件等多款新品。展望后续,持续推新或带来增量空间,预计进入2022Q3 后在低基数下营收增长压力环比改善。

    2022Q1 费用增长致盈利承压,看好新品放量及成本压力缓解下盈利修复

    2022Q1 公司毛利率为38.16%(+1.11pcts),原材料及海运成本维持高位下毛利有所改善,我们认为或系产品升级迭代下均价提升所致,根据美国亚马逊数据,2022Q1 公司Anker 主品牌、扫地机均价同比分别+32.93%/+3.77%。费用端,2022Q1 同口径下公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为20.47%/3.35%/7.24%/0.17%,同比分别+0.73pcts/+0.11pcts/+2.2pcts/-0.16pcts,销售与研发费用增长或系新品研发和推广所致,综合影响下公司2022Q1 净利率6.94%(-1.48%)。展望后续,随着新品放量,研发和销售投入效果或逐步显现,叠加海运运价回落、人民币贬值预期等利好因素,盈利能力存在较大修复空间。

    风险提示:新品销售不及预期;原材料价格上涨;海运运价维持高位等。