事件：公司发布2023 年三季报。2023Q1-3，公司实现收入118 亿元，同比+23.6%；归母净利润12.13 亿元，同比+46.1%；扣除公允价值变动等项目后，扣非净利润为9.23 亿元，同比+72.7%。2023Q3，公司实现收入47.2 亿元，同比+29.4%；归母净利润3.93 亿元，同比+54.6%；扣非净利润3.78 亿元，同比+65.8%。公司归母净利润超我们预期。

    　　经营边际改善，净利润率提升：2023Q3，公司毛利率/销售净利率为43.5%/ 8.8%，同比+5.4pct/ +1.4pct。总体费用率控制良好，并不断加大研发投入：2023Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为22.8%/3.1%/ 7.0%，同比+2.3/ -0.1/ +0.1pct。我们认为公司毛利率和销售费用率上升的主要原因，系今年以来线上渠道增速较快（上半年线上/线下渠道收入同比+28%/ +5%），而公司线上渠道的毛利率和费用率都更高。公司净利率的提升则反应公司产品结构和经营环境得到改善。

    　　积极备货，备战年末“黑五网一”大促：2023 年的“黑五网一”大促时间定于11 月24~27 日，这是海外亚马逊等线上线下渠道每年最重要的促销节之一。公司2023Q3 期末存货额同比+23.5%，反映公司正在为大促积极备货。

    　　产品顺利迭代，新品有望助公司维持高增趋势：2023Q3 公司有较多新品发布：①充电类，发布Anker Prime 多口快充系列7 款新品瞄准多设备用户，储能条线推出C1000 户外电源主打高回充速度，并展出屋顶光伏新品F3800。②智能创新类，安防产品推出1 款双摄门铃、3 款双摄安防摄像头。③无线音频类，推出Soundcore 漫游S1 头戴耳机，具备自适应降噪功能；推出Motion 300 蓝牙音箱，主打便携+音质。

    　　盈利预测与投资评级：公司是消费电子行业出海领军者，拥有强大的研发实力与品牌口碑，2023H1 有96%以上收入来自境外。考虑到近期跨境电商赛道景气度向上&公司新产品线不断发力，我们将公司2023~25年归母净利润预期从15.6/ 15.9/ 18.1 亿元，上调至16.1/ 16.6/ 19.1 亿元（注：2023E 利润包含2.5 亿公允价值变动收益），同比+41%/ +3%/+15%，10 月27 日收盘价对应P/E 为24/ 23/ 20 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇兑损益，新品不及预期，海外经营相关风险等