2023Q3 业绩超预期，建议关注储能/安防等品类放量，维持“买入”评级2023Q1-Q3 公司实现营收117.86 亿元（+23.6%），归母净利润12.13 亿元（+46.1%），扣非归母净利润9.23 亿元（+72.68%）。单季度来看2023Q3 公司实现营收47.2 亿元（+29.37%），归母净利润3.93 亿元（+54.61%），扣非归母净利润3.78 亿元（+65.79%）。考虑到成本红利+内部降本效果持续，我们上调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润16.47/19.75/23.32 亿元（原值为15.63/17.36/20.58 亿元），对应EPS 为4.05/4.86/5.74 元，当前股价对应PE为23.2/19.3/16.4 倍，长期建议关注新品类/渠道贡献增长，维持“买入”评级。

    　　2023Q3 持续推新，充电类/无线音频/智能创新三大板块延续亮眼表现分品类看：（1）充电类，预计延续2023H1 表现，或者要得益于储能品类规模快速增长。2023Q3 公司推出Prime 多口快充系列产品，并且推出SOLIX 系列储能产品，包括户外电源以及可连接屋顶光伏的家庭能源解决方案。（2）无线音频类，受益于日本等地区的恢复预计延续较高恢复性增长。海关总署数据显示2023Q3无线耳机/无线耳塞出口数量同比+18%。2023Q3 公司推出头戴式超宽频降噪耳机产品以及可支持LDAC 解码的Motion 300 蓝牙音箱。（3）智能创新板块：预计智能安防仍为增长主要驱动力，同时3D 打印贡献一定增量。2023Q3 公司推出双摄安防摄像头系列产品，能够同时提供监控和智能照明功能；此外推出迭代升级款3D 打印机M5C。展望后续，充电品类聚焦中大充，安防持续拓渠道，亚马逊拓区域+独立站建设，建议关注储能/安防新品+区域拓展有望驱动业绩增长。

    　　受益核心品类推新卖贵以及成本压力缓解，2023Q3 盈利能力延续提升趋势2023Q3 公司毛利率43.46%（+5.4pct），毛利率延续提升趋势或系成本红利延续+品类内部结构升级+高毛利线上占比提升。费用端，2023Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+2.33/-0.07/+0.13/+0.7pct，销售费用率提升或主要系渠道拓展以及品牌投入持续，管理费用率和研发费用率维持相对稳定。综合影响下，2023Q3 公司归母净利率8.33%（+1.4pct），扣非净利率8.01%（+1.8pct）。

    　　风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价上涨；新品拓展不及预期等。