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安克创新(300866)机构评级研报股票分析报告

 
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安克创新(300866):收入超预期高增 高景气度持续

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2023-11-04  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年三季报,2023Q1-3 实现营收117.9 亿元,同比+23.59%;归母净利12.1 亿元,同比+46.09%;扣非归母净利9.2 亿元,同比+72.68%。其中单Q3 收入47.2 亿元,同比+29.37%;归母净利3.9 亿,同比+54.61%;扣非归母3.8 亿元,同比+65.79%。

      营收端:高基数下营收高增超预期,三大品类持续推新,充分受益亚马逊补库β+美国消费韧性。公司单Q3 收入增速较Q2(+22.43%)持续提升,分品类来看:1)充电品类,7 月底发布Anker Prime 多口快充系列,9 月推出Anker SOLIX C1000 户外电源,有力支撑营收增速中枢;2)智能创新、无线音频品类,推出智能安防双摄系类产品、AnkerMake M5C 高速3D 打印机、Motion 300 蓝牙音箱,持续丰富产品矩阵。

      利润端:战略投入持续,盈利能力同比改善。1)毛利率持续受益海运费、原材料及汇率三大因素改善。单Q3 公司毛利率43.46%,同比+5.39pct,环比-1.21pct,预计系汇率波动及促销影响。扣非归母净利率8.01%,同比+1.76pct,环比-0.11pct。2)费用端:营销投入持续,销售费用率提升。公司Q3 期间费用率33.49%,同比+3.1pct;其中,销售费率22.81%(+2.33pct),研发费率7.0%(+0.13 pct)。

      营运端:供应链压力缓解,营运效率大幅提升。公司三季度存货30.6 亿元,同比+23.5%,主系平台旺季促销备货;存货周转率2.94 次,同比+0.38 次;库销比1.13,同比-0.16,环比-0.01。账面现金15.2 亿元,同比+135%,现金流充足。

      投资建议:公司作为全球充电品牌龙头,优先受益亚马逊平台供给出清带来的流量红利,叠加新品类(智能安防、家储业务、3D 打印)拓展持续,有望带来业绩超预期。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入174.8/209.0/252.5 亿元,同比增长23%/20%/21%,归母净利润17.3/21.0/27.0 亿元,同比增长51%/22%/28%,当前对应PE 分别为23/19/14 x,维持“增持”评级。

      风险提示:新品不及预期;行业竞争加剧;海外经济大幅衰退;国际局势动荡加剧。

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