核心观点：

    　　事件：公司发布2024 年一季报。公司实现营收43.8 亿元，同比增长30.1%。归母净利润3.1 亿元，同比增长1.6%。扣非归母净利润3.2亿元，同比增长29.0%。毛利率45.1%，同比提升3.58pps。净利率7.1%，同比下降1.99pps。

    　　（2）24Q1 公司管理费用同比增长68.3%至1.9 亿元，主要原因在于员工薪酬、专业服务费用增加。24Q1 公司销售费用同比增长38.0%至9.8 亿元，主要原因在于销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加。

    　　24Q1 公司研发费用同比增长32.8%至3.7 亿元，公司持续专注核心业务的稳步发展，三大主要品类均有新品推出，如充电储能类下推出Anker MagGo 超快磁吸无线充电系列等，智能创新类推出eufy X10Pro Omni 全能基站扫地机，智能影音类推出soundcore C30i 耳夹耳机等。

    　　分地域来看，2024 年Q1 公司境内实现营业收入1.6 亿元，同比增长24.1%；境外实现营业收入42.1 亿元，同比增长 30.3%。分渠道来看，2024 年Q1 公司线上渠道实现营业收入31.1 亿元，同比增长33.5%；线下渠道实现营业收入12.7 亿元，同比增长22.4%。

    　　盈利预测与投资建议：公司持续专注研发投入，推动技术创新与产品极致。预计公司2024-2026 年营业收入为209.8/248.1/294.2 亿元，同比增长19.8%/18.2%/18.6%，归母净利润为19.3/22.8/27.1 亿元，同比增长19.8%/18.1%/18.6%。参考可比公司，给予24 年22x PE，对应合理价值为104.71 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新技术研发和新产品开发或不及预期；中美贸易摩擦的风险；销售渠道集中的风险，部分平台更改政策影响公司销售节奏等。