事件:2024 年4 月24 日，安克创新发布2023 年年报，4 月26 日发布2024 年一季报。2023 年公司实现营收175.07 亿元(+22.85%)，归母净利润16.15 亿元(+41.22%)，扣非归母净利润13.44 亿元（+71.88%）。

    　　2024Q1 实现营收43.78 亿元（+30.09%），归母净利润3.11 亿元（+1.60%），扣非归母净利润3.15 亿元（+29.04%）。公司拟以4.06 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利20 元（含税），共计8.13 亿元，分红比例50.34%；以资本公积向全体股东每10 股转增3 股，共计1.22 亿股。

    　　2023H2 各品类均实现较快增长，全年日本、欧洲地区表现优秀。1）分品类看，我们计算2023H2 公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为51.20/25.96/27.23 亿元，分别同比+30/20/25%，均实现快速增长。2）分地区看，2023H2 公司境外/境内营收分别为100.74/3.67 亿元，分别同比+25/17%，外销增速更快。2023A 公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆地区收入分别为83.70/36.80/24.87/9.08/6.38 亿元，分别同比+15/30/38/19/22%，其中日本、欧洲增速较快。3）分渠道看，2023H2 公司线上/线下入分别为74.47/29.95 亿元，分别同比+31/11%，线上优势持续发挥。

    　　2024Q1 毛利率提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率：

    　　2023Q4/2024Q1 毛利率为44.04%/45.12%，分别同比+5.6/+3.58pct，或系产品结构持续优化所拉动。2 ） 净利率： 2023Q4/2024Q1 净利率为7.74%/7.45%，分别同比+0.66/-1.74pct，2024Q1 净利率有所下降系费用端投入增加。3）费用端：2023Q4 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.82/3.79/8.46/-0.11%，同比+1.91/+0.76/+0.37/-1.31pct，2024Q1分别22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.29/+0.98/+0.18/-1.67pct。销售、研发等费用投入增加，利好公司长期发展。

    　　全品类持续推新，海外市场全渠道建设有序推进。1）产品端：核心业务稳步发展，三大主要品类新品有序推出。2023 年Anker 品牌先后推出三款储能产品、EUFY 推出智能安防双摄新品和扫地机器人、soundcoreMotion 分别推出开放式听音耳机和音响。2024 年Anker 推出全球首款整合声纹识别降噪技术的会议扬声器。2）渠道端：多年深耕电商积累丰富经验，2023 年线上六大独立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合计收入12.44 亿元，实现亮眼增长（+83.87%）。

    　　投资建议：行业端，海外整体需求有望持续恢复，快充产品普及率不断提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等行业前沿技术引领智能硬件市场蓬勃发展。公司端，高质量新品带动产品结构持续优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润分别为19.50/23.11/26.35 亿元，对应EPS 为4.80/5.69/6.48 元，当前股价对应PE 为17.67/14.91/13.08倍。上调至“买入”评级。

    　　风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。