公司发布23 年年报和24 年一季报。1）23 年业绩表现符合预期。实现收入175.1 亿元，同比增长22.9%，归母净利润16.1 亿元，增长41.2%，业绩表现符合预期，高增长主要受益于业务扩张迅速、新品销量表现亮眼、运费回落以及汇率改善等。23Q4 单季度公司收入增长21.4%至57.2 亿元，归母净利润同比增长28.3%至4.0 亿元，扣非归母净利润同比高增70.3%至4.2 亿元。2）24Q1 延续高增趋势。收入同比提升30.1%至43.8亿元，归母净利润同比提升1.6%至3.1 亿元，扣非归母净利润同比高增29.0%至3.2 亿元，表现超预期，主要得益于公司新品推出及渠道拓展，推动业务量快速增加，公司扣非净利润增长更快，主要是因参股公司公允价值变动、外汇合约因市场汇率波动而产生的一次性损失导致。3）高分红注重股东回报。公司拟每10 股派发现金红利20 元（含税），分红率达50%，同时以资本公积每10 股转增3 股，加大股东回报。
23 年公司三大业务均快速增长，24Q1 持续布局新品矩阵。1）充电储能类产品收入高增。23 年实现收入86.04 亿元，同比增长25.1%，占总营收的49.1%，毛利率同比上年增长0.4pct 至42.3%。23 年公司推出消费级新能源品牌系列Anker SOLIX，提供家庭和户外场景的绿色能源解决方案，24 年1 月推出超快磁吸无线充电系列共6 款产品，推动充电方式的智能化和灵活性。2）智能创新产品增长较快，毛利率大幅提升。23 年收入45.4 亿元，同比增长18.7%，占总营收的25.9%，毛利率同比增长9.7pct 至46.5%。
23 年推出了双摄门铃及多款适用于不同场景的双摄云台摄像头，智能清洁领域24 年发售eufy X10 Pro Omni 全能基站扫地机，集扫地、拖地和全能基站于一体，进一步丰富高端系列产线。3）智能影音类产品收入、毛利率均表现亮眼。23 年收入42.9 亿元，同比增长26.5%，收入占比24.5%，毛利率同比增长7.8pct 至43.5%。积极推出 C30i 耳夹耳机、Boom 2 户外便携蓝牙音箱等新品，丰富产品布局。智能创新和智能影音的毛利率提升预计与优化产品结构和供应链采购有关，并受益于产品创新等拉动。
线上增长快于线下，独立站增速亮眼。1）线上收入占比70%，渠道多元化发展。23 年线上收入同比增长30%至123 亿元，收入占比提升4pct 至70%。其中，亚马逊平台收入同比增长25%至100 亿元，占总收入的比重提升1.2pct 至57%，除亚马逊外第三方平台实现收入10.7 亿元，同比增长32.8%，收入占比提升0.5pct 至6%。6 大独立站收入12.4 亿元，同比增长83.9%，收入占比提升2.4pct 至7%。2）线下渠道稳步开拓。
23 年公司线下收入同比增长8.4%至5.2 亿元，收入占比下降4pct 至30%。目前公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特等知名连锁商超，以及日本7-11 便利店，在欧洲、澳大利亚、东南亚等地线下渠道也在持续拓宽拓深。
毛利率持续改善，重视品牌建设与研发投入。 23 年毛利率同比提升4.8pct 至43.5%，主要来自产品结构及供应链优化、降本增效及人民币贬值的汇率拉动。研发及营销投入也有所加大，销售费用率同比上升1.6pct 至22.2%，管理费用率（含研发）为11.4%，同比上升0.6pct，其中，研发费用率上升0.5pct 至8.1%，归母净利率提升1.2pct 至9.2%。24Q1 毛利率进一步改善至45.1%，销售费用率同比提升1.3pct 至22%，管理费用（含研发）率提升1.2pct 至13%，归母净利率下滑2pct 至7.1%，主要因参股投资公司公允价值变动以及无效的外汇套保导致的损失，扣非归母净利率同比持平为7.3%。
存货周转效率加快，现金流大幅改善。23 年末公司存货为24.1 亿元，同比22 年末提升63%，主要因业务量增加导致存货备货需求增加，存货周转天数下降3 天至99 天。
24Q1 末存货为26.5 亿元。23 年经营活动产生的现金流量净额14.3 亿元，同比上升0.4%，期末现金及现金等价物为17.9 亿元，大幅上升93%，24Q1 升至18.1 亿元。
安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，维持 “买入”评级。公司重视研发投入，并将已有技术优势复用至新领域，助力其开拓新品类。与此同时，线下渠道及新兴市场的开拓贡献增量，未来成长前景可期。
维持24-25 年并新增26 年盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为19.1/22.3/26.0亿元，对应PE 为18/15/13 倍，维持 “买入”评级。
风险提示：线上平台规则变化风险；行业竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险。