事件描述

    　　公司披露年报：公司2023 年实现营业收入175.07 亿元，同比增长22.85%，实现归母净利润16.15 亿元，同比增长41.22%，实现归母扣非净利润13.44 亿元，同比增长71.88%；其中四季度公司实现营业收入57.21 亿元，同比增长21.36%，实现归母净利润4.02 亿元，同比增长28.31%，实现扣非净利润4.21 亿元，同比增长70.14%。同时，每10 股派发现金红利20 元（含税），资本公积金每10 股转增3 股。

    　　事件评论

    　　聚焦战略效果突出，新品推出密集度提高，营收增长提速，各品类及区域增长表现较好。

    　　公司2023 年营业收入同比增长22.85%，其中分品类：充电储能类收入同比增长25.12%，预计单充电品类同比双位数增长，智能创新类同比增长18.72%，预计安防品类增长较快，智能影音类产品同比增长26.47%，预计无线耳机品类由于新品密集推出驱动较好增长；分区域维度：北美同比增长15.4%（占比47.81%），欧洲同比增长30.07%（占比21.02%），日本同比增长38.49%（占比14.2%），中东同比增长19.16%（占比5.19%），中国大陆同比增长22.42%（占比3.64%），其他区域同比增长30.73%（占比8.14%）；分渠道：

    　　亚马逊同比增长25.37%（占比57.1%），独立站同比增长83.37%（占比7.1%）其他第三方平台同比增长32.81%（占比6.1%），线下同比增长8.4%（占比29.7%），独立站渠道表现较好印证公司用户认可基础较好，线下渠道在导入期完成后增速保持较强韧性。

    　　公司年度毛利率同比大幅提升，季度毛利率提升环比加速，四季度经营性利润表现强劲。

    　　公司2023 年年度毛利率同比提升4.8 个百分点至43.54%，其中充电储能类产品毛利率同比提升0.4 个百分点，智能创新类毛利率同比提升9.73 个百分点，智能影音类产品毛利率同比提升7.81 个百分点，或主要由于公司新品推出密集度提高、海运费改善及汇率等，同时公司单四季度毛利率同比提升5.6 个百分点，提升幅度环比增加0.21 个百分点，或主要得益于新品助力及公司供应链优化。同时，2023 年销售费用率同比提升1.58 个百分点，主要由于公司宣传推广费用、销售平台费用及销售人员工资增加，其中宣传推广费用率同比提升约1 个百分点；管理费用率同比提升0.07 个百分点，研发费用率同比提升0.49 个百分点至8.08%，财务费用率同比提升0.02 个百分点，综合使得公司年度经营性利润（毛利额-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用）为16.42 亿元，同比大幅增长70.65%，对应单四季度经营性利润同比大幅增长112.24%，如果剔除财务费用波动影响，则同比大幅增长约70%。在此基础上，公司年末计提长期奖金计划5.96 亿元，同比增加2.48 亿元，如剔除该因素公司经营性利润预计表现更为强劲。

    　　投资建议：公司作为跨境电商品牌龙头，已积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，具备多品类打造能力，在公司初具规模后选择聚焦战略品类，有利于公司更加高效的提升市场份额。我们认为，公司有望实现更高效增长，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为19.73、23.28 和27.42 亿元，对应PE 为19.7、16.7 和14.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧。