事件：2025 年8 月28 日，安克创新发布2025 年半年报。2025H1 公司实现营收128.67 亿元（+33.36%），归母净利润11.67 亿元（+33.80%），扣非归母净利润9.61 亿元(+25.55%)。单季度看，2025Q2 公司营收68.73亿元（+30.41%），归母净利润6.71 亿元（+19.54%），扣非归母净利润5.22亿元（+15.88%）。公司拟向全体股东每10 股派现7 元（含税），总计3.75亿元，分红比例32.16%。

    　　2025H1 核心类目收入高增，外销表现优秀。1）分产品：2025H1 公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为68.16/32.51/27.98 亿元，同比分别+37.00%/+37.77%/+21.20%，其中智能创新类业务聚焦家庭场景智能化升级，推动品牌在欧美、澳洲等核心市场保持良好增长动能。

    　　2）分地区：2025H1 公司境外/境内收入分别为124.16/4.50 亿元，同比分别+33.92%/+19.50%，公司系统性推进全球化进程，外销表现优秀。3）分渠道：2025H1 线上/线下渠道收入分别为86.75/41.91 亿元，同比分别+28.90%/+43.64%，线上多平台精细化运营与独立站建设卓有成效，公司亦成功将线上品牌势能转化为线下渠道扩张动能，共同驱动收入增长。

    　　2025Q2 毛利率稳中有升，研发加码夯实技术能力。1）毛利率：2025Q2毛利率46.00%（+0.77pct），稳中有升系受益于产品结构优化与成本管控。

    　　2）净利率：2025Q2 净利率9.34%（-1.64pct），有所回落系费用端加大投放。3）费用端：2025Q2 公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为22.51/3.51/9.32/-0.20%，分别同比+0.95/-0.50/+1.20/+0.05pct，管理费用率下降运营提效，销售与研发费用率上涨或赋能长期。

    　　投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为27.43/34.36/42.76 亿元，对应EPS 为5.12/6.41/7.97元，当前股价对应PE 为27.41/21.88/17.58 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等