事件：2026 年4 月29 日公司发布2026 年一季报。1Q2026 公司实现营业收入76.08 亿元，同比+26.93%，归母净利润4.72 亿元，同比-4.87%。扣非归母净利润5.47 亿，同比+24.39%。

    　　收入呈快速增长，储能需求有望快速释放：公司收入呈现快速增长。根据久谦数据，1Q26 内销线上安克/soundcore 品牌销额同比+15%/+32%；外销安克/soundcore 品牌销额同比+15%/+61%。2025 年公司储能业务收入超过45 亿元；阳台光储作为公司储能业务的重要组成部分，整体保持了良好的发展态势，我们认为1Q26 储能业务仍贡献了较好的增长。受欧洲能源价格波动的影响，我们预计未来阳台光储需求仍将保持较好增长，成为公司的第二成长曲线。

    　　利润水平受汇率和非经项影响，实际经营情况表现亮眼：1Q2026 公司毛利率为43.64%，同比+0.36pct，净利率为6.19%，同比-2.56pct。公司毛利率水平基本保持稳定。1Q2026 公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.15%、3.33%、10.59%、1.02%，同比-2.21、-0.42、+1.34、+1.4pct。公司财务费用率同比提升，主要受汇率波动及手续费增加等因素影响，对利润端的扰动有限。此外，非经方面主要是公司持有的以公允价值计量的股权投资产生的公允价值变动损益。若还原二者的影响，公司净利润为6.6亿元，同比+38%；净利率为8.7%，同比+0.7pct，实际经营水平增速亮眼。

    　　投资建议：产品端，受益于欧洲能源价格上涨公司储能产品有望快速增长，成为第二成长曲线。渠道端，公司强化全球化品牌建设，巩固欧美成熟市场，拓展新兴市场，提升全球品牌认知度。我们预计2026-2028 年归母净利润为32.7/41.0/50.4 亿元，对应动态PE 为19.7x/15.7x/12.8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。