事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。2023 年预计实现归属于上市公司股东的净利润约5200 万元~5400 万元，同比增长81.49%~88.47%；实现扣除非经常性损益后的净利润约5100 万元~5300 万元，同比增长78.59%~85.59%。

    　　2023 年二季度净利同环比高增，一季度毛利率已显著改善。公司2023 年上半年业绩预告归母净利中值为5300 万元，同比增长85.0%，业绩大增主因为产品结构调整；据此估算，2023 年二季度预计实现归母净利3288 万元，同比增长111.3%，环比增长63.5%；根据wind 数据，公司2022Q1~2023Q1 销售毛利率分别为14.16%、14.01%、12.88%、10.64%、15.01%，一季度毛利率已显著改善。

    　　2023 年上半年不锈钢销量翻倍，募投项目产线已达可使用状态。根据公司公告，经初步测算公司上半年不锈钢产品的销量较去年同期增长102.02%，较一季度不锈钢产品销量增速（53.03%）显著加快；根据公司2022 年度报告，截至年报出具日（2023 年4 月18 日）募投项目已达到预计可使用状态，募投项目特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管合计四万吨产能与招股书披露一致；预计随着新产线投产放量，公司产品结构有望进一步改善。

    　　公司上半年持续披露大额订单，煤电核准及开工有望逐步落地。根据公司2023 年3月16 日公告，公司收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，中标金额约为19815.01 万元，占公司2021 年度经审计营业收入的17.65%；根据公司2023 年4 月28 日公告，公司收到招标单位哈尔滨电气物资有限公司、东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，本次中标金额约为18064.52 万元，占公司2022 年度经审计营业收入的14.97%。根据常宝股份公告，2022 年及2023 年国家发改委每年核准8000 万千瓦煤电项目；预计随着前期核准项目逐步进入施工阶段带来的需求提升，以及新产线产能逐步释放，公司火电钢管相关业务有望迎来量价齐升，业绩有望显著增长。

    　　投资建议。公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；我们预计公司2023 年~2025 年实现归母净利分别为1.98 亿元、2.93 亿元、3.76 亿元，对应PE为17.9、12.1、9.4 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。