事件：

    　　公司发布2022 年半年度业绩预告。

    　　点评：

    　　Q2 收入及利润大幅增长，净利润率环比显著提升2022 年1-6 月公司实现营业收入49.2-51.8 亿元，同比增长22%~29%，实现归母净利润8.6~9.0 亿元，同比增长13%~18%，扣非后净利润7.9~8.3亿，同比增长25%~32%。分季度来看，Q1/Q2 分分别实现营业收入23.22/26.2~28.8 亿元，同比增速分别为2.37%/48%~63%。Q1/Q2 分别实现净利润3.57/5.0~5.4 亿元，同比增速分别为-25.69%/79%~93%。Q1 公司归母净利润率15%，Q2 归母净利润率提升约4 个百分点至19%。公司整体销售费用率、管理费用率以及全棉时代毛利率均有所优化，降本增效战略举措取得良好效果。

    　　医用耗材业务二季度高增长，消费品板块受疫情扰动增速放缓医用耗材业务，上半年实现收入30.5~32.5 亿元，同比增长37~46%，其中Q1 受到去年同期高基数影响，略有下滑，同比下降2%，Q2 医疗板块去年同期基数回归常态叠加国内疫情反复以及品牌提升渠道覆盖范围扩大的影响，医疗板块大幅增长105%-130%。另外二季度公司分别并购隆泰医疗、湖南平安医械、桂林乳胶等医疗标的，丰富产品矩阵，有望增厚下半年医疗板块业绩。健康生活消费板块，消费品板块实现收入18.7~19.3 亿元，同比增长4%~8%，其中Q1 增长9%，Q2 增长1%~7%，消费品板块主要受到新冠疫情反复的影响，特别是部分区域线下门店无法营业以及部物流中断。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司医疗、消费板块协同发展，在医用敷料领域处于领先地位，同时外延并购提供丰富的产品矩阵。消费品业务快速发展，在母婴细分领域优势明显，逐步拓展其他家庭消费。考虑到外延式并购增厚业绩以及二季度疫情影响，上调公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润14.92/17.81/20.76 亿元，对应PE 21/18/15 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧，渠道拓展不及预期