公司发布2022 年中期财务报告，22H1 公司实现营业总收入51.58 亿元，同比增长27.05%，实现归母净利润8.93 亿元，同比增长17.32%，实现扣非归母净利8.21 亿元，同比增长30.82%；其中单Q2，公司实现营业总收入28.36 亿元，同比增长58.30%，实现归母净利润5.36 亿元，同比增长91.02%，实现扣非归母净利4.93 亿元，同比增长185.98%。整体业绩处于此前业绩预告中枢上方。

    　　医用耗材板块：疫情+拓客+并表驱动板块收入高速增长。公司医疗板块22H1实现收入32.3 亿元，同比增长45.3%，单Q2 实现收入18.3 亿元，同比增长130.1%，预计主因：①国内疫情散点式爆发，市场对N95 口罩和防护服等疾控防护用品需求提升，22H1 疾控防护产品收入同增53.9%；②渠道及客户拓展驱动公司传统伤口护理与包扎业务实现27.5%的良好增长，高端敷料业务更是实现约113%的高速内生增长；③隆泰医疗完成并表，贡献5-6 月收入0.9 亿元，湖南平安医械及桂林乳胶亦于今年并表。

    　　健康生活消费品：疫情下全渠道运营韧性凸显，SKU 精简与新品研发双管齐下。公司健康生活消费品板块22H1 实现收入18.8 亿元，同比增长5.1%，单Q2 实现收入9.9 亿元，同比增长2.0%，虽然公司线下受疫情反复拓店受阻、客流下滑，叠加渠道结构优化22H1 直营门店净减少10 家，加盟门店仅新开5 家，线下门店收入仅同增4.8%，但公司持续加大商超渠道拓展力度，22H1收入同增35%，线上虽受传统电商流量红利减弱整体增长乏力影响，但公司通过私域内容运营和社群运营，提高用户转化率，在官网、小程序等自有平台渠道取得良好增长，并加强新兴电商投入力度。

    　　盈利预测及投资建议。22Q2 公司盈利能力同比提升明显，预计主因公司强化费用投放精准度及管控力度，销售费用率同降7.3pcts，整体归母净利率提升3pcts 至18.9%，扣非归母净利率提升更加显著（同增约8pcts）。我们预计公司22-24 年分别实现归母净利润15.0 亿元、17.7 亿元、20.7 亿元，8 月17 日股价对应22 年PE 为20X，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：疫情风险、市场竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险。