业绩超预期,看好公司持续稳健增长,维持“买入”评级

    公司发布业绩预告, 2022 年预计实现营业收入110.7~117.0 亿元(+38.8%~46.7%),归母净利润16.2~18.5 亿元(+30.7%~49.3%);其中2022Q4预计实现营业收入35.0-41.3 亿元(+59.4~88.1%),归母净利润3.7-6.0 亿元(+173.3%~343.3%)。2022 年业绩超预期,看好未来渠道和产品拓展下,非疾控防护产品实现快速增长;疫后消费复苏下,消费品业务恢复增长势头,公司有望持续稳健增长,我们上调盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润为17.17/20.46/23.43 亿元(原值为15.76/19.16/23.30 亿元),对应EPS 为4.03/4.80/5.49元,当前股价对应PE 为18.6/15.6/13.6 倍,维持“买入”评级。

    全年疾控防护产品增速亮眼,看好渠道拓展叠加产品渗透带来的业绩增长

    医疗业务2022 年预计实现收入71.0~75.0 亿元(+81.0~91.2%),隆泰医疗、桂林乳胶、平安医械三家子公司并表后预计2022 年贡献收入8.0 亿元,剔除并表因素后2022 年医疗业务营收同比增长60.6%~70.8%;其中2022Q4 预计实现营业收入22.7~26.7 亿元(+169.7%~217.2%),剔除并表因素后Q4 医疗业务营收同比增长122.0%~169.5%。分品类看,2022 年国内疫情频发,特别是Q4 迎来疫情感染高峰,个人防疫需求旺盛,疾控防护产品收入大幅增长;随着品牌美誉度提升以及医院/C 端(药店+电商)渠道覆盖率进一步提升,非疾控防护产品收入实现双位数增长;通过并购,公司积极布局高端伤口敷料、注射穿刺类和外科手套类等产品,未来产品和渠道的协同效应将持续释放,提供一站式医用耗材解决方案。

    全年消费品业绩具备经营韧性,看好疫后复苏增长势头与盈利能力提升

    健康消费品业务2022 年预计实现收入39.7~42.0 亿元(-2.1%~+3.6%);其中2022Q4 预计实现营业收入12.3~14.6 亿元(-9.1%~+7.9%)。全年受疫情扰动,在客流减少和物流受阻的挑战下,健康消费品业务仍然基本实现同比持平,表现出较强的经营韧性,看好2023 年客流恢复后的消费复苏弹性,有望恢复增长势头。盈利能力方面,降本增效成果显著,坚持价值回归,有望持续提升盈利能力。

    风险提示:线下门店销售恢复不及预期,行业竞争加剧,渠道拓展不及预期。