业绩总结：公司发布2020 年年报，年度内公司实现营收16.1 亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长14.8%；实现扣非净利润2.6 亿元，同比增长16.9%。Q4 单季度公司实现营收6.1 亿元，同比增长23.8％；归母净利润1.2 亿元，同比增长23.5%。公司拟向股东派发0.6 元/股现金红利，分红率为88.3%。

    多元化销售渠道助力，领军集成灶增长。集成灶作为厨电新品，疫情下仍实现了快速增长。根据中怡康数据显示，2020 年集成灶零售规模181 亿元，同比增长12%。公司作为集成灶行业内优势企业，通过多元化渠道战略，引领行业高增长。线上渠道方面，公司通过经销+直营的方式，2020 年取得“6.18”京东集成灶类第一名、“双十一”全网接单2.63 亿元，连续6 年线上销量集成灶行业第一，天猫、京东、苏宁三大平台访客量3347 万人次。线下渠道方面，公司积极布局工程渠道、下沉渠道等新兴渠道，大力推进经销门店的铺设。2020 年末，经销商数量增加到1293 家，经销门店数量增长至1790 家，经销网络覆盖31 个省市自治区。2020 年公司营收增速为21.7%，其中集成灶产品营收增速为21.6%，高于行业增长水平。

    强化中高端品牌形象，盈利能力维持相对稳定。2020 年公司综合毛利率为51.6%，同比微幅变动。费用率方面，公司销售费用率为25%，同比持平；员工数量以及员工薪资增加导致管理费用率同比提升1pp 至6.4%；财务费用率为0.4%，同比减少0.4pp。多年来公司通过广告投入和高品质的产品，在消费者心中塑造了高端的品牌形象。未来公司将通过央视等传统营销媒介以及今日头条、抖音为代表的移动互联网推广相结合的方式，全方位提升“火星人集成灶”

    知名度，强化公司的中高端品牌形象，预期公司将维持相对较高的销售费用率。

    综合来看，报告期内公司净利率为17%，同比减少1PP。

    创新驱动优化产品性能，智能制造生产效率提升。2020 年公司研发费用率为3.6%，同比提升0.2pp。公司重视产品创新与技术研发，在集成灶、集成水槽、集成洗碗机等产品领域积累丰富的研发经验和技术优势。截至报告期末，公司共计拥有发明专利8 项，实用新型专利199 项，外观专利50 项。公司持续加强信息化建设，提升生产运营智能化水平。未来公司将继续推进自动化生产建设，优化生产资源配置、提高生产效率。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1 元、1.31 元、1.70 元，未来三年归母净利润将保持35.8%的复合增长率，维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动、集成灶渗透率提升不及预期。