事件：火星人公布2020 年年报。公司2020 年实现收入16.1 亿元，YoY+21.7%；业绩2.8 亿元，YoY+14.8%。折算2020Q4 单季度收入6.1 亿元，YoY+23.8%；业绩1.2 亿元，YoY+23.5%。根据产业在线及调研，我们预计，公司2020 年集成灶销量约为26 万台，增速30%+。疫情之后，公司经营恢复，Q4 收入增速是同类上市企业中最快的，行业地位提升。

    　　布局多种渠道，取得成效： 1）线下零售，2020 年火星人拥有1800+家终端门店（直营+经销），较2019 年增加近180 家门店，同时，公司的KA 卖场店超过280 家。在低线市场，2020 年火星人新增京东小店、天猫优品网点1700+家，开发苏宁零售云网点900 多个。2）电商渠道，2020 年火星人线上收入为6.3 亿元，占比总收入39%。公司已连续6 年线上集成灶销量行业第一。3）工程业务，2020 年公司成立工程销售部，成功签约多家战略客户，并成功入驻第三方B2B 建材采购交易平台“采筑”平台。4）整装渠道，公司已与国内主流装修公司、家居定制公司、燃气公司等建立合作，共同推广品牌。我们认为，公司积极建设多元渠道，拉动销售增长。

    　　Q4 毛利率上升：公司Q4 毛利率为53.4%，同比+1.3pct。火星人通过推出新品，抵减成本压力。

    　　投建洗碗机制造中心：根据公告，火星人拟投入5.2 亿元新建洗碗机制造中心，建设周期预计为3 年，该基地主要生产洗碗机、燃气热水器等厨电产品。我们认为，国内洗碗机行业正处于快速增长阶段，公司新建项目响应了市场需求。根据产业在线，2020 年，国内洗碗机销量不到200 万台，YoY+16%。

    　　投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2021~2022 年的EPS 分别为1.02/1.29 元，给予买入-A 评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化