行业渗透率低，产品日趋成熟，市场空间广阔。奥维云网推总数据显示，2020年我国集成灶市场共实现零售量238 万台，同比提升12.0%，零售额同比提升13.9%，行业量价齐升。集成灶产品自诞生以来历经三代变革，目前已成功解决炊具适配性、安全性、烟道合法性等多个问题，对比油烟机有吸烟效果好+体验感受佳+噪音小+节省空间等优势，切合消费者需求，渗透率处于快速提升期，2015-2020 年，我国集成灶市场销售量复合增长率达28%，渗透率年均提升1.7 pct，集成灶渗透率2020 年约13.0%，市场空间广阔。

    火星人极具创新基因，多维度齐头并进跑马圈地。火星人是快速崛起的集成灶龙头企业，市占率领先。公司具备较强创新基因，持续引领行业变革，在产品、渠道、营销上均有较强竞争力，经营策略契合行业发展规律。（1）产品端，公司注重研发和产品创新，引领了行业颜值、功能、智能化潮流，并持续提高公司生产制造自动化程度。（2）渠道端，公司引领行业线上变革，先发优势明显。公司打造独特“线上销售给经销商”模式，以线上线下双轮驱动战略打造流量工厂，马太效应初显，实现弯道超车。（3）营销端，公司费用投放积极，线下线上营销齐头并进，积极拥抱新兴营销，效果显著；公司重视售后配套能力建设，服务满意度领先，促进产品口碑和品牌塑造。

    打造第二增长曲线，由单一品类厂商向集成厨房方案提供商转变。公司积极推动水槽洗碗机、集成水槽、集成洗碗机等水洗类业务发展，并进入燃气热水器、全屋定制家居等领域。未来有望凭借其突出创新能力，由集成灶单一产品厂商向集成厨房方案提供商转变，扩大行业边界。

    投资建议。集成灶行业处于持续爆发期，在强产品力驱动+渠道扩张+积极品牌投放的加持下，产品接受度和渗透率有望快速上行，未来三年增长中枢有望达25%，火星人具有较强的创新基因，产品端持续引领行业风潮，渠道端紧抓线上红利并全面推进渠道布局，叠加高举高打和精细化兼具的营销体系，公司经营思路契合当前行业爆发+格局沉淀的发展阶段，市场份额有望持续提升，长期龙头之势已成，预计公司21-23 年归母净利为4.3/5.8/7.5亿元，对应PE 为59.2/44.4/33.9x，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上行、技术迭代、估值波动较大。