事件

    2021 年8 月8 日晚，火星人发布2021 半年度报告。2021H1，公司总营收为9.22 亿元（+79.67%）；归母净利润1.39 亿元（+178.23%）。其中，2021Q2 单季度收入为5.73 亿元（+47.55%）；归母净利润0.95 亿元（+61.15%）。

    简评

    2021Q2 业绩超预期，维持“买入”评级。2021Q2 公司收入与利润端均超预期增长，集成灶行业景气度高企，随着公司渠道拓展和品类扩张，业绩趋势持续向好。上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为4.39/5.98/7.95 亿元，对应EPS 为1.08/1.48/1.96元，当前股价对应PE 为56.6/41.6/31.3 倍，维持“买入”评级。

    线上线下渠道均高增，拉动收入快速增长。1）分季度看，2021Q2收入5.73 亿元，较2020Q2、2019Q2 同比增长47.55%、92.48%，主要系集成灶业务线上线下渠道均高增。2）分品类看，2021H1集成灶+84.15%、其他收入+54.65%。主要系火星人集成灶量价双升拉动增长。展望2021H2，由于同期基数较大，环比2021H1 收入端增速或将放缓，预计全年增速在40%~50%左右。

    毛利率净利率双升，营运周期基本稳定。1）2021Q2 毛利率51.33%，同比+1.98pct，主要系：a.线上价格提升缓解原材料压力：

    2021H1 火星人集成灶线上均价同比+904 元；b.2020Q2 毛利率49.35%，同期处于低位。2021Q2 净利率16.59%，同比+1.40pct，主要系毛利率提升带动净利率上升。2）营运周期略波动，2021H1存货、应收账款周转天数分别同比+7.57%、-2.22%，基本稳定。

    线上线下双轮驱动，快速抢占行业高地。1）线下经销为主。2021H1经销商约1400 家，经销门店近1900 家，规模持续扩大。2）三大电商发力，线上线下相互引流。公司连续六年蝉联集成灶线上“6.18”第一，全网接单2.68 亿元，热销约3 万台。3）布局工程、整装、KA、下沉渠道，有望成为拉动增长的新动力。至2021H1，KA 门店超400 家，京东小店、天猫优品和苏宁零售云等超过4000个网点。4）布局东南亚市场，泰国开设2 家经销门店。

    风险提示：房地产行业波动、市场竞争加剧、原材料价格上涨等。