2021H1 公司营收业绩高增，公司发展态势良好，维持“买入”评级2021H1 公司实现营收9.22 亿元(+79.67%)，归母净利润1.39 亿元(+178.23%)。单从Q2 来看：公司营收5.73 亿元(+47.55%)，归母净利润0.95 亿元(+61.15%)。考虑2020 年基数较低，与2019H1 数据相比，公司2021H1 营收增长94.82%、归母净利润增长150.35%。受益地产竣工改善带来的厨电复苏、集成灶渗透率的稳步提升、高端战略带来的护城河壁垒加深，公司有望保持良好态势。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为3.98/5.23/6.72 亿元，对应EPS 为0.98/1.29/1.66 元，当前股价对应PE 为63.9/48.5/37.8 倍，维持“买入”评级。

    　　线上线下双轮驱动，立体营销体系支撑公司快速增长公司已构建以经销渠道、电商渠道为主，直营渠道为辅，新兴渠道快速发展的立体营销体系。(1)经销渠道：2021H1 新增经销商超100 家，现有经销商1400 多家、经销门店近1900 家。(2)电商渠道：2021H1 营收同比+73.66%，连续6 年蝉联线上“618”集成灶品类第一。(3)新兴渠道：参与制定《房地产集成灶招标采购与应用作业指引》，拓宽工程合作空间；与主流装修公司等合作，带动设计师资源；与KA 渠道合作，现有卖场门店超400 家；下沉网点在京东小店、天猫优品和苏宁零售云等布局超4000 个；积极拓展海外，在泰国开设2 家经销门店。

    　　多款新品上市致产品结构优化，带动毛利率净利率逆市双升2021H1 公司销售毛利率49.84%，同比+0.96pct，其中集成灶产品毛利率50.46%，同比+0.5%。单季度看，2021Q2 的销售毛利率为51.33%，同比+1.98pct。在2021H1原材料涨价的影响下，公司毛利率逆市提升，主系对成本端有效管控、以及多款新品上市带来的产品结构优化所致，2021 上半年公司上市新品20 多款。2021H1公司销售净利率15.11%，同比+5.35pct，其中2021Q2 销售净利率为16.59%，同比+1.40pct。净利率的上升主系毛利率的带动，费用上公司坚持高举高打，2021Q2公司销售/管理费用率分别+2.49/0.80pct，主系品牌提升、新品推广、渠道拓展。

    　　风险提示：地产市场波动；原材料上涨；市场竞争加剧。