事件：火星人发布2021 年中报，2021H1 年公司实现营业收入9.22亿元，同比增长79.67%；实现归母净利润1.39 亿元，同比增长178.23%；Q2 单季度实现营收5.73 亿元，同比增长47.55%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长61.15%。

    　　公司营收增长超行业。公司上半年营收9.22 亿元，同比增长79.67%，其中集成灶产品营收8.02 亿元，同比增长84.15%，高于行业增长水平。中怡康数据显示，2021 年上半年集成灶整体市场零售规模119 万台，同比增长49.9%，零售额96.8 亿元，同比增长66.6%。报告期内公司推出20 多款新产品，包括集成灶、洗碗机、燃气热水器，公司还不断推出创新性产品，同时积极推动家电智能化，取得了较好的成效，奥维云网数据显示2021H1 公司集成灶线上零售额份额进一步提升，达到22.3%。

    　　公司盈利能力提升。2021H1 公司毛利率49.84%，相比去年同期提升了0.96PCT，其中Q2 毛利率51.33%，同比增加了2PCT，我们认为公司毛利率在原材料价格上涨的背景下逆势提升主要原因为去年基数相对较低叠加产品结构优化、高端占比提升。公司2021H1销售、管理、财务、研发费用同比变动55.56%/ 88.39% / -507.50%/37.70%，费用率分别为25.78%/4.59%/ -1.10%/3.60%，同比变动-4/0.22/-0.77/-1.1PCT，其中Q2 公司销售费用率为25.85%，相比去年同期增加了2.49PCT，综合来看，公司上半年净利率15.11%，同比增加了5.35PCT。

    　　构建强大营销体系。公司建立了强大的经销网络以及线上线下相结合的立体营销体系，在各个渠道均取得了较好的成果。线下渠道方面，公司以经销模式为主，在国内市场已拥有门店近1900 家，电商渠道方面，公司营业收入同比增长73.66%，在“6.18”期间全网接单2.68 亿元，热销约3 万台，连续6 年蝉联线上集成灶品类第一名。

    　　工程渠道方面，公司参与制定了《房地产集成灶招标采购与应用作业指引》，有助于与房地产行业的深度合作。公司还布局整装渠道、KA 渠道、下沉渠道等新兴渠道，并积极拓展海外渠道，布局东南亚市场，目前已在泰国开设2 家经销门店。

    　　投资建议。在集成灶行业快速增长的背景下，我们认为公司在产品、渠道、营销等方面均具有一定的优势，业绩有望实现超行业增长，预计公司2021-2023 年归母净利润4.01、5.27 和7.06 亿元，对应EPS 为0.99、1.30 和1.74 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险、行业竞争加剧的风险。