经营表现亮眼高增，高景气龙头领跑行业

    　　公司2021H1 实现收入9.22 亿/+79.67%，同比2019H1 增长94.82%；归母净利润1.39 亿/+178.23%，同比2019H1 增长150.35%；扣非归母净利润1.30 亿/+195.50%，同比2019H1 增长153.87%。其中2021Q2 实现收入5.73 亿/+47.55%，归母净利润0.95 亿/+61.16%，扣非归母净利润0.93 亿/+66.62%。公司经营延续此前高增长的强势表现，收入略超预期，利润符合预期，整体增长持续引领行业。

    　　渠道建设持续深入，全渠道市占率稳步提升

    　　公司逐步构建起覆盖多渠道的立体化营销体系，各渠道表现持续领先。

    　　线下渠道方面，公司在上半年召开10 余场招商会，新增加盟商超过100家，近1900 家门店实现对全国主要地区的全覆盖。根据奥维云网的数据，2021H1 火星人集成灶线下市占率同比提升8.94pct 至21.33%，跃居行业第一。线上渠道方面，公司采用多渠道引流的方式，传统媒介与新媒体全面发力，不断巩固电商渠道龙头的地位，2021H1 线上收入在高基数下同比增长73.66%，市占率同比提升6.29pct 至22.31%，线上龙头优势稳固。同时，公司在工程、整装、KA、下沉渠道等新兴渠道全面布局，与房地产公司、装修公司、KA 卖场、京东小店、天猫优品等均有合作，未来有望逐步释放增长潜力，空间仍大。

    　　费用投入持续加码，跑马圈地抢占未来

    　　公司的毛利率和费用率双双提升，盈利能力保持稳健。虽然受到原材料成本的不利影响，2021Q2 公司的毛利率仍逆势上扬，同比提升1.98pct 至51.33%。费用方面，公司持续维持销售费用大力度的投入，2021Q2 销售费用率达到25.85%/+2.49pct；管理费用率提升0.80pct至3.82%；财务费用则在上市融资后现金储备增加的影响下下降0.80pct 至-1.00%。Q2 整体期间费用率提升1.87pct 至31.78%，净利率同比提升1.40pct 至16.59%，盈利提升主要得益于所得税率下降。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为4.45/5.88/7.69 亿元，对应PE 为56/42/32 倍，公司在Q2 已展现出全渠道龙头的特质，有望在全年坐实集成灶龙头地位，高举高打积极抢占市场，有望打开长期估值空间，维持”买入”评级。

    　　风险提示: 渠道建设不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。