事件：

    　　公司于2021 年8 月9 日发布《2021 年半年度报告》。

    　　报告要点：

    　　营收利润同比大幅增长

    　　公司2021H1 实现营收9.22 亿元，同比79.67%；归母净利润1.39 亿元，同比增长178.23%；扣非归母净利润1.30 亿元，同比增长195.50%。其中，公司2021Q2 实现营收5.73 亿元，同比增长47.55%；归母净利润0.95 亿，同比增长61.15%。受益于产品结构提升，公司整体毛利率提升0.96pct 至49.84%。而费用率由于收入规模的大幅提升，销售费用率同比降低4.00pct至25.78%、研发费用率同比降低1.10pct至3.50%，净利率同比提升5.35pct至15.11%。

    　　主力产品高速增长，新兴品类快速放量

    　　21H1 集成灶产品收入8.01 亿元，同比增长84.15%；集成水槽和洗碗机收入0.59 亿元，同比增长42.57%；其他收入（橱柜等）收入0.50 亿元，同比增长57.48%。毛利率来看，集成灶毛利率50.46%，同比提升0.49pct；集成水槽和洗碗机毛利率41.94%，同比提升0.33pct；其他业务（橱柜）毛利率38.49%，同比提升2.11pct。

    　　渠道稳步拓张，同店快速增长

    　　21H1 线上业务收入3.79 亿元，同比增长73.66%；线下业务收入5.32 亿元，同比增长84.74%。公司渠道网络稳步拓张，21H1 公司经销商数量1400家，较20 年末增加近107 家；门店数量1900 家，较20 末增加110 家；京东小店、天猫优品、苏宁零售云布局网点4000 个，较20 年末增加1400个；KA 卖场门店400 家，较20 年末增加120 家。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着行业渗透率持续提升，公司渠道布局进一步完善，品类丰富度继续提升，公司将保持稳健增长。我们预计2021 年~2023 年公司归母净利润分别为4.31、5.81 以及7.88 亿元，每股收益1.07、1.44 以及1.95 元/股，PE为58.80、43.70 以及32.21，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　集成灶渗透率提升不及预期、公司渠道拓展不及预期、公司品类扩张不及预期的风险。