（1）身处集成灶快速发展赛道，市场空间广阔。2020 年集成灶行业销售量和销售额为 238 万台和 182.2 亿元，五年间复合增长率分别是28%和 30%，测算2025 年市场规模有望达到500 亿元，火星人作为集成灶行业的翘楚，能够随着市场扩大，不断成长。

    　　（2）竞争格局存在变数，市占率有望提升。火星人借电商渠道东风，线上渠道已经实现市占率第一，预计优势会继续扩大。除此以外，线下渠道也在积极的增质提效快速扩张，市占率提升明显。

    　　（3）研发实力雄厚，产品矩阵丰富。研发投入、研发队伍、专利数量均处于行业顶尖水平，产品矩阵丰富，集成水槽、集成洗碗机与集成灶形成协同效应，研发能力和技术水平能够构建壁垒，使公司保持竞争优势。

    　　（4）中高端市场定位，营销高投入提升品牌竞争力。公司线上和线下价格比行业均价高出2000-3000 元，销售费用率高于同业，而且呈逐渐增长态势，广告宣传费位居四家上市集成灶企业首位，公司积极加强售后服务，提升服务体验，形成良好的口碑，提升品牌竞争力。

    　　（5）线上和线下“双轮驱动”，实现多元化发展。经销商运营效率提升，门店经营优于同业。火星人经销商的平均销售额呈逐年提升态势，高于行业均值，仅次于浙江美大。火星人门店平均销售额高于另外3 家集成灶公司，门店经营优于同业。打造线上线下差异化产品矩阵，实施销售返利政策，合理保障经销商利益。不断扩张下沉渠道、KA 渠道、工程渠道、家装渠道，实现多元化发展。

    　　（6）股权集中，公司治理机制完善。公司实际控制人为黄卫斌。合计控制公司63.2%的表决权，股权高度集中，有利于保证战略规划的一致性与执行性。公司治理完善，配有员工持股平台，能将公司发展与自身利益深度绑定，共同成长。

    　　投资建议：预测公司2021-2023 年营收增速分别为52.53%、35%、31%，归母净利润增速分别为54.71%、32.03%、31.67%，当前股价对应2021年估值是52.25 倍，给与“买入”评级。

    　　风险提示：集成灶行业竞争风险加剧，原材料价格持续上升