业绩总结：公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营收16亿元，同比增长59%；归母净利润2.7 亿元，同比增长75.7%。单季度来看，Q3公司实现营收6.8 亿元，同比增长37.5％；归母净利润1.3 亿元，同比增长27%。

    　　相较于2019 年，前三季度公司营收增长91.4%，归母净利润增长91.3%；Q3营收增长87.3%，归母净利润增长54%。

    　　抓住行业红利，巩固龙头地位。集成灶增长红利正在逐步兑现，据AVC数据显示，2021 年1-9 月，集成灶全渠道销售额同比增长52.7%，行业维持高增长。

    　　公司作为集成灶龙头企业，注重产品研发，报告期内推出20多款新产品，推动营收持续高增长。AVC 数据显示，7、8、9 月，公司产品线上市占率分别为24.6%/23.1%/25.2% ， 分别同比提升9/7/4.8pp ； 线下市占率分别为24%/23.7%/18.3%，分别同比提升13.4/13.6/3.5pp，公司竞争优势进一步扩大，龙头地位巩固。

    　　控本降费对冲原材料上涨，Q3盈利能力略有下滑。报告期内，受到原材料价格上涨的影响，公司综合毛利率为47.5%，同比下降3pp。费用率方面，公司销售费用率为22.1%，同比下降3.5pp；管理费用率为7.4%，同比持平；财务费用率为-0.9%，同比下降0.7pp。综合来看，在公司控本降费下，前三季度净利率为17.1%，同比提升1.6PP。单季度数据来看，Q3毛利率为44.4%，同比下降7.8PP；净利率为19.8%，同比下降1.7pp。

    　　渠道融合发展，品牌塑造优异。在渠道上，公司坚持线上线下“双轮驱动”的销售模式，通过线上流量赋能线下渠道，贯彻新零售理念，实现线上线下的融合发展。在品牌的塑造上，公司秉持“厨电集成，开放厨房”新厨房主张品牌理念，深度解决厨房空间拥挤难题；从客户消费体验出发，推出领先于行业的“365 天无忧退换政策”，响应消费者述求，塑造良好的品牌形象。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.04/1.45/1.93 元，考虑集成灶行业景气度持续向好，公司龙头地位日渐稳固，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险。