事件：火星人公布2021 年三季报。公司2021 年1~9 月实现收入16.0亿元，YoY+59.0%；实现业绩2.7 亿元，YoY+75.7%。折算2021Q3 单季度收入6.8 亿元，YoY+37.5%；业绩1.3 亿元，YoY+27.1%。Q3 公司销售保持快速增长，收入表现符合预期。

    　　公司集成灶销量市占率提升：我们分析，2021Q3 火星人收入快速增长，主要是来自销量贡献，增速领先同行。结合产业在线数据，2021年7~8 月，火星人集成灶内销量市占率为12.4%，同比+1.4pct。我们认为，公司发力渠道建设、增加品牌营销，行业地位逐步提升。

    　　Q3 毛利率与销售费用差值同比有所下降：火星人执行新会计准则，将销售费用中的物流费转计入营业成本。剔除会计准则变化的影响，2021Q3（毛利率-销售费用率）同比-3.6pct，主要由于原材料价格大幅上升。火星人前期备货原材料，今年上半年的毛利率未明显受到成本涨价的影响，压力在Q3 有所显现。

    　　Q3 经营性现金流净额有所增长：根据公告，2021Q3 公司经营性现金流量净额为1.6 亿元（同比+0.5 亿元），YoY+42.9%，火星人回款良好，Q3 销售商品与提供劳务收到的现金同比+2.3 亿元，说明收入增长是有质量的。

    　　投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。

    　　我们预计，公司2021~2022 年的EPS 分别为1.05/1.33 元，6 个月目标价为59.85 元，对应2022 年45 倍PE，给予买入-A 评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化