事件描述：火星人披露2021 年度三季报。公司2021 前三季度实现营收16.0 亿，YoY+59.0%，实现归母净利润2.7 亿，YoY+75.7%，实现扣非后归母净利润2.52亿元，YoY+72.8%；单三季度实现营收6.8 亿，YoY+37.5%，实现归母净利润1.3 亿YoY+27.1%，实现扣非后归母净利润1.21 亿元，YoY+19.5%；公司三季报业绩符合市场预期。

    　　收入增长强劲，份额持续提升。据奥维云网推总数据，2021H1 集成灶行业销售量为137 万台，YoY+56.3%，销售额113 亿元，YoY+73%，三季度集成灶行业延续高增，销售量同比增长约19%，行业线上/线下渠道终端销售均价分别同比提升22.7%/14.3%，带动销售额同比增长约24%；公司单三季度营收同比增长37.5%，延续了增速高于行业水平的强劲态势，市场份额持续提升。公司市场份额的持续提升验证了公司“全渠道扩张+高举高打的营销策略”的合理性。今年以来公司积极把握集成灶行业需求爆发红利，实施渠道多元化战略，大力推进经销门店在全国范围内的铺设，持续保持电商平台优势，积极拓展KA 渠道、工程渠道、整装渠道、下沉渠道等新兴渠道。截止上半年，公司线下终端经销门店近1900家，较年初增加超100 家；KA 卖场门店超400 家，较年初增加超120 家；下沉渠道方面，公司在京东小店、天猫优品和苏宁零售云等布局超过4000 个网点，较年初预计增加约2000 家；工程渠道方面已和约10 家地产公司签订战略合作协议。营销方面，公司前三季度和单三季度销售费用率为24.0%和18.8%（已将物流运输费用还原至销售费用），继续保持高举高打的营销方式。

    　　执行新收入准则加大毛利率波动，净利率保持稳定水平。公司前三季度毛利率为47.5%，同比下降3.0pct，单三季度毛利率44.4%，同比下降7.8pct；毛利率下降较多主要与原材料成本快速上行以及公司三季度执行新的收入准则、将物流运输费用从销售费用转列至营业成本所致。公司上半年物流运输费用约1800 万元，考虑到物流运输费用和收入相关性较大，结合三季度收入水平我们预计第三季度物流运输费用约1200 万元、前三季度约3000 万元，将物流运输费用还原至销售费用后，同口径下公司前三季度及单三季度毛利率预计约49.4%和48.8%，同比下降1.1pct 和3.4pct。在原材料快速上行的不利外部环境下，公司一方面通过产品结构的优化，提升蒸烤一体款集成灶的占比，另一方面通过工艺改善等内部降本增效的方式缓解原材料价格上涨带来的成本压力。净利率层面，公司前三季度净利率17.1%，YoY+1.6pct，单三季度净利率19.8%，YoY-1.7%，原材料成本的快速上行对公司三季度净利率产生一定拖累，但整体而言仍保持相对稳定水平。

    　　费用控制有效，费用率有所降低。若将物流运输费用还原回销售费用，则三季度销售费用约1.27 亿元，同比增长21.7%；前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.0%/4.0%/3.4%/-0.9%，YoY-1.6/+0.5/-0.5/-0.7pct；单三季度整体费用率为24.5%， YoY-2.4pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为18.8%/3.3%/3.2%/-0.7%，YoY-2.5/+0.5/+0.1/-0.6pct。在大宗原材料成本快速上行的不利外部环境下，公司在保障收入端持续高增的同时，有效提升费用投放效率，控制费用率，保障盈利能力。

    　　投资建议：市占率有望持续提升，维持强烈推荐。集成灶行业处于持续爆发期，行业在“强产品力驱动+渠道扩张红利+企业端积极品牌投放”的多重加持下，未来三年增长中枢有望达25%以上，行业格局期间有望加速沉淀。火星人紧抓行业红利，产品端持续引领行业风潮，渠道端紧抓线上流量红利并推进全渠道布局，叠加高举高打和精细化兼具的营销体系，公司经营思路契合当前行业爆发+格局沉淀的发展阶段，市场份额有望持续提升。我们维持公司2021-2023 年归母净利润4.3/5.8/7.5 亿元的盈利预测，同比分别增长57%/33%/31%，对应PE 分别为48.4/36.3/27.7X，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：地产竣工不及预期，行业竞争加剧、原材料成本上行、技术迭代。