2021 年前三季度，公司实现营业收入15.98 亿元，YOY+59.02%，实现归母净利润2.73 亿元，YOY+75.68%；21Q3 实现营业收入6.76 亿元，YOY+37.48%，实现归母净利润1.34 亿元，YOY +27.05%。

    　　支撑评级的要点

    　　多渠道协同发展，实现营收高速增长。公司以经销模式为主，推动多渠道协同发展，实现双位数增长。分渠道来看，根据奥维云网数据，3Q21集成灶行业线上销售额YOY+29.97%，火星人集成灶市占率22.87%，同比提升6.31pct，维持行业第一。3Q21 集成灶行业线下销售额YOY+63.80%，火星人集成灶市占率21.36%，同比提升9.15pct，跃升行业第一。截至21H1，公司拥有经销商数量1400 多家，经销门店近1900 家；公司积极布局工程渠道、整装渠道、KA 渠道，下沉渠道等新兴渠道，将为公司的快速发展注入新的增长动力。公司坚持高端品牌定位，产品结构持续提升，根据奥维云网，3Q21 火星人集成灶产品线上线下均价分别为9675 元、10587 元。

    　　原材料上涨压力下，毛利率有所承压。3Q21 公司毛利率47.52%，同比-2.97pct，净利率17.08%，同比+1.60pct；21Q3 毛利率44.36%，同比-7.81pct，净利率19.77%，同比-1.69pct。原材料价格上涨，对公司当期毛利率水平产生较大压力。费用方面，21Q3 销售费用率17.03%，同比-4.22pct，品牌影响力提升且规模效应逐步体现；管理费用率3.25%，同比+0.54pct；研发费用率3.05%，同比+0.04pct，公司高度重视产品研发的投入以及自身研发综合实力的提高，坚持产品研发及技术创新，提升综合竞争力。

    　　估值

    　　公司产品结构持续优化，渠道协同效应进一步加强，助力业绩高速稳定增长；同时考虑到原材料价格上涨对公司盈利能力的影响，预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.02 元/1.42 元/1.85 元，对应市盈率50.6 倍/36.2 倍/27.8 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　家装市场波动风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险等。