事件：公司披露三季报，前三季度公司收入实现15.98 亿，同增59.0%；归母净利润实现2.73 亿，同增75.7%，扣非归母净利润2.52 亿，同增72.8%。

    　　单三季度，实现收入6.8 亿，同增37.5%，归母净利润实现1.34 亿，同增27.1%，扣非归母净利润实现1.21 亿，同增19.5%。

    　　收入端领跑行业增长，线上份额持续提升。根据奥维数据，行业增速有所放缓，单三季度集成灶品类销售额同增26.8%，环比有所下滑，其中单三季度集成灶行业线下增速（yoy+30.6%）高于线上（-7.9%）。公司凭借线上+线下双驱动，单店效率领先同行，线上逆势增长，龙头地位稳固。根据奥维数据，公司前三季度和Q3 收入分别领先行业销售额增速27pct、36pct。公司线上龙头地位稳固，前三季度线上销售额份额为22.9%，领先第二名11.6pct，提升6.3pct，单Q3 份额提升6.9pct。

    　　净利率承压主要系毛利率受原材料涨价拖累。毛利端，前三季度 / Q3 毛利率分别同比-3.0pct / -7.8pct，我们认为主要系根据新收入准则将物流费集中转列至3 季度所致，叠加上游原材料压力持续兑现。费用端，前三季度/Q3 销售费用率分别同比-3.5 / -4.2pct，其中前三季度会计准则调整影响约1.5pct。

    　　综上，前三季度 / Q3 净利率分别同比 +1.6pct / -1.6pct。另外，其他收益（主要系财政补助及增值税退税）同比大幅增加也对净利率有所贡献。根据奥维数据，Q3 行业线上/线下均价分别同增26.7% / 2.2%，我们认为当前处于渗透率提升、结构升级的红利期，未来上游成本压力趋缓后龙头公司凭借产品结构升级，毛利率有望企稳回升。

    　　行业高速成长，龙头量价齐升。行业层面，集成灶凭借优秀产品力有望保持高于传统厨电的增速，同时行业玩家不断推陈出新，包括一体蒸烤炸、自清洗等新功能，有望继续推动均价提升。公司层面，火星人管理团队富有前瞻性，持续加大新媒体营销投入，同时线下营销赋能经销商，渠道效率领先行业，并且在家装、老旧厨房、工程渠道、下沉渠道等新渠道开拓节奏快，我们认为公司有望继续领跑行业增长。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们维持盈利预测，我们预计公司 2021-2023 年净利润分别为 4.22、5.74 和 7.17 亿元，对应 EPS 分别为 1.04、 1.42 和1.77 元。当前股价对应2021-2023 年 PE 值分别为 60、 44 和 35 倍，维持对公司“推荐”评级。

    　　风险提示：地产竣工不及预期，上游原材料成本上涨，行业竞争加剧。