事件：

    　　公司于2021 年10 月26 日晚发布《2021 年三季度报告》。

    　　报告要点：

    　　营收保持高速增长

    　　公司2021 前三季度实现营收15.98 亿元，同比增长59.02%，归母净利润2.73 亿元，同比增长75.68%，扣非净利润2.52 亿元，同比增长72.77%。

    　　第三季度营收6.76 亿元，同比增长37.48%，归母净利润1.34 亿元，同比增长27.05%，扣非净利润1.21 亿元，同比增长19.45%。

    　　原材料上涨，毛利率承压

    　　单三季度公司毛利率44.36%同比降低7.81pct，主要原因有二：1）上半年公司消化部分去年原材料库存，三季度开始公司原材料价格影响开始显现，从毛销差角度看，公司Q3 毛销差27.33%，同比降低3.59pct；2）由于会计口径变化，公司将运输费用等计入成本，我们预计单三季度影响近4pct。

    　　费用率受口径变化影响同比降低4.24pct

    　　受会计口径变化影响，公司单三季度销售费用率同比降低4.24pct。整体费用率降低4.24pct 至22.68%，其中，管理费用率提升0.54pct、财务费用率-0.65pct。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们认为随着公司各渠道新品投入以及双十一促销（21 年目标4 亿，20 年同期2.63 亿）。我们预计2021 年~2023 年公司归母净利润分别为4.32、5.77 以及7.70 亿元，每股收益1.07、1.42 以及1.90 元/股，PE 为48.28、36.16 以及27.06，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　集成灶渗透率提升不及预期、公司渠道拓展不及预期、公司品类扩张不及预期的风险。