2021 年Q4 业绩受原材料扰动，高景气赛道持续引领，维持“买入”评级公司1 月24 日发布业绩预告，2021 年预计实现归母净利润3.70-4.30 亿，同比增长34.45-56.25%，扣非归母净利润3.50-4.10 亿，同比增长35.40-58.61%。单2021Q4 看，预计实现归母净利润0.97-1.57 亿，同比变动-19.22%至+30.96%，扣非归母净利润0.98-1.58 亿，同比变动-12.85%至+40.33%。公司2021 年在原材料大幅上涨影响下，通过产品结构提升、控费提效对冲压力，高景气赛道持续引领。

    维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为3.98/5.23/6.72 亿元，对应EPS为 0.98/1.29/1.66 元，当前股价对应PE 为42.1/32.0/24.9 倍，维持“买入”评级。

    2022 年以来集成灶行业保持较快增长，公司市占率保持进一步提升公司2021 年业绩保持较快增长，主系公司积极实施渠道多元化战略，大力推进经销门店在全国范围内的铺设，持续保持电商平台优势，积极拓展KA 渠道、工程渠道、整装渠道、下沉渠道等新兴渠道，打造集成灶行业领先的终端销售体系。

    2021 年公司集成灶线上份额进一步提升。根据奥维云网，2021 年国内集成灶线上销额59.0 亿元(+31.4%)，火星人市占率达23.4%(+4.3pcts)，排名第一。2022 年以来集成灶行业较快增长，且公司市占率保持提升。截止1 月16 日，2022 年1月国内集成灶线上累计销额2.3 亿元(+47.7%)，火星人市占率达24.1%(+2.2pcts)。

    多功能高端款热销下行业结构升级趋势明显，看好公司持续引领针对市场对集成灶行业竞争加剧、增速放缓的担忧，我们认为行业产品结构提升趋势延续、无需过度担心。根据奥维云网，2021 年国内集成灶线上均价7359 元(+19.7%)，均价提升主系2021 年国内集成灶线上蒸烤一体款销额占比达48.7%（+24.2pcts），消毒柜款占比28.6%（-12.9pcts）。在消费者愿意为功能升级的产品力提升支付溢价、低价策略失效的情况下，预计2022 年蒸烤一体款占比提升趋势仍将延续。公司凭借线上先发优势以及营销多样化策略，已成功抢占消费者心智，预计在智能化、蒸烤炸一体等新升级方向的拓展上，持续引领行业发展。

    风险提示：原材料上涨风险；市场竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。