投资要点

    　　公司发布2022 年一季报。2022Q1 公司营收4.51 亿元，同比+29.22%，归母净利润0.6 亿元，同比+35.92%；扣非归母净利润0.51 亿元，同比+38.25%；毛利率为44.19%，同比-3.20pct；净利率为13.19%，同比+0.51pct。

    　　集成灶行业持续增长，Q1 收入实现较快增速。一季度国内部分地区疫情影响线上物流及线下门店压力下，集成灶行业需求强劲依旧，行业维持较高增速。据AVC，22Q1 国内集成灶行业线上/线下销售额同比分别+24%/+18%。

    　　公司加速推新，收入实现较快增速，22Q1 营收4.51 亿元，同比+29.22%

    成本上行压力下，提效控费成效突显，盈利能力逐步改善。受原材料涨价及电商业务占比提升等影响，剔除会计准则变动因素，22Q1 公司毛销差同比-0.8pct 至20.9%。一季度疫情反复线下营销投入放缓，叠加积极提效控费成效显著，公司期间费用率有所下降，2022Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.4pct/-0.7pct/+0.9pct/+0.1pct 至23.3%/5.2%/5.3%/-1.1%。2022Q1 公司净利率同比+0.51pct 至13.19%，盈利能力逐步迎来修复。

    　　盈利预测与评级：随着集成灶品类加速渗透，公司加速推新强化核心产品力，高端化营销叠加全渠道拓展提升品牌影响力，2022 年国内地产环境边际变化，带动集成灶内需扩大，行业延续高增速，公司龙头地位稳固。维持2022-2024 年归母净利润预测分别为5.08/6.51/7.98 亿元，对应EPS 分别为1.25/1.61/1.97 元，4 月25 日收盘价对应动态PE 分别为25.1x、19.6x、16x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复影响线下渠道，终端需求不及预期，行业竞争加剧。