业绩总结:2022 年 Q1公司实现营收4.5亿元,同比增长 29.2%;归母净利润0.6 亿元,同比增长35.9%;扣非净利润0.5 亿元,同比增长38.3%。。
集成灶渗透率持续提升,公司增速优于行业。报告期内,集成灶行业保持增长,根据AVC 推总数据显示,2022Q1 集成灶行业实现零售量51 万台,同比增长4.9%;零售额47.5 亿元,同比增长19.5%。公司作为集成灶龙头企业,在产品端持续加大研发,推动公司产品加速推新,助力公司销售放量;在渠道端,公司坚持线上线下双轮驱动,积极进入线下KA、家装等渠道,完善多维化渠道布局,助力公司单季度营收增速优于行业表现。
盈利能力稳中有升。报告期内,受到原材料涨价以及会计准则调整的影响,公司综合毛利率为44.2%,同比下降3.2pp,但环比提升1.2pp,盈利能力呈现改善趋势。费用率方面,在新收入准则下运费转入成本以及公司控费的影响下,公司销售费用率为23.3%,同比下降2.4pp;管理费用率为10.4%,同比提升0.2pp;财务费用率为-1.1%,同比提升0.1pp。综合来看,公司净利率为13.2%,同比小幅提升0.5PP。
市占率稳步提升,产品量价齐升。得益于优质的产品能力和完善的渠道布局,Q1 公司产品实现量价齐升。AVC数据显示,在销量方面,Q1公司线上和线下销量份额达到17%/23%,分别同比提升2.7/4.9pp;在产品价格方面,Q1 公司产品线上与线下均价达到10325/11218 元,分别同比提升1137/733 元。我们认为,随着集成灶行业的高速发展,头部企业的竞争优势会逐步扩大,公司作为行业龙头企业,有望持续保持高速增长。
盈利预测与投资建议。公司作为集成灶龙头企业,产品渠道优势明显,预期公司将充分受益于行业红利,预计2022-2024年EPS 分别为1.19/1.47/1.80 元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动风险、市场竞争加剧风险。