事件:公司发布2022年一季报,2022Q1实现营收4.51亿元,同比+29.22%,实现归母净利润0.60亿元,同比+35.92%。
营收保持稳健增长,线上、线下市占率进一步提升。在多地突发疫情、地产销售数据偏弱的情况下,一季度集成灶行业仍延续高景气,根据奥维云网,2022Q1集成灶行业线上、线下销额增速分别为24.3%、20.7%,在厨电领域表现突出。公司层面,Q1火星人线上、线下均保持出色增长,其中线上、线下销额市占率分别为22.1%、25.0%,同比+1.1pct、+4.6pct,线上、线下增速均优于行业整体表现,稳居行业龙头地位。渠道方面,公司借助电商渠道提升品牌知名度,占据先发优势,目前电商渠道以消费者自然下单为主,Q1线上仍延续高增长,足见消费者对公司产品、品牌的认可;此外,公司持续提高经销网络的覆盖率,并加大KA、整装、工程等新兴渠道的建设力度,多元化渠道建设有望带来新的增量。产品层面,公司注重产品研发,持续推新以满足市场需求,2021年公司蒸烤一体产品占比明显提升,2022年公司将持续布局新品,集成灶产品结构优化有望带动盈利改善,在新品带动下水洗类产品也有望贡献一定增量。
Q1盈利能力同比改善。Q1毛利率为44.19%,同比-3.2pct,经估算,运输费用调整带来的影响约2%,其余为原材料上涨所带来的影响,Q1毛利率环比有所改善,主要系提价、产品结构优化等因素所致;费用方面,Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-2.41/-0.68/+0.88/+0.12pct,研发费用率有所提升;Q1净利率同比+0.51pct至13.2%,盈利能力稳中向好。
投资建议:公司积极采取提价、优化产品结构等措施来应对成本端压力,同时多渠道、多品类布局有助于保持营收的出色增长,预计公司2022-2024年实现归母净利润5.06/6.54/8.15亿元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料涨价,市场竞争加剧,新品表现、渠道拓展不及预期。