事件

    2022 年8 月28 日，火星人发布2022 年半年度报告。

    公司2022H1 实现营业收入10.23 亿元（YOY+10.99%），归母净利润1.38 亿元（YOY-0.60%）；其中Q2 实现营业收入5.73亿元（YOY-0.10%），归母净利润0.78 亿元（YOY-17.58%）。

    简评

    疫情影响Q2 销售，龙头地位稳固。受疫情影响，公司Q2 单季度收入增速环比大幅下滑。公司线上市占率持续走高，根据奥维云网监测数据，火星人集成灶Q2 线上销量和销额分别同比增长2.53%、10.16%，线上销量和销额市占率分别为18.38%、23.32%，同比提升1.34pct、0.44pct。公司618 累计GMV 破3.47 亿元，同比+29.5%，随着疫情影响减少+电商收入确认，收入端有望改善。

    原材料成本+费用端承压，盈利水平短期向下。1）毛利端：原材料成本压力较大，H1 集成灶毛利率同比下降5.66pct，Q2 毛销差同比下降1.66pct。2）费用端：Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别同比-4.18pct、+0.56pct、+1.79pct、+0.34pct，主要系研发人工及投入费用增加所致。3）净利端：Q2 净利率同比下降2.90pct至13.68%，主要系原材料成本上涨导致成本端承压；其他收益和投资收益占收入比例同比提高1.26pct，主要系政府补助增加。

    投资建议：公司推出蒸烤独立集成灶，产品结构有所优化，奥维数据测算H1 蒸烤独立+蒸烤一体占比同比提升25%，随着成本压力减弱，盈利能力有望得到改善。我们预测2022-2024 年公司实现归母净利润4.13/4.94/5.66 亿元，对应EPS 为1.02/1.22/1.40 元，当前股价对应PE 为28.52/23.84/20.81 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。