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    2022 年10 月24 日，火星人发布2022 年三季度报告。

    公司2022Q1-Q3 实现营业收入16.42 亿元（YOY+2.72%），归母净利润2.19 亿元（YOY-19.94%）；其中Q3 实现营业收入6.18亿元（YOY-8.57%），归母净利润0.80 亿元（YOY-40.03%）。

    简评

    消费下行影响Q3 销售，龙头地位稳固。受疫情和地产端影响，公司Q3 单季度收入增速环比持续下滑，但市场份额稳步提升。

    销售端下滑主要系线下经销渠道销售承压，根据奥维云网监测数据测算，火星人集成灶Q3 电商和KA 渠道销量和销额分别同比增长8.20%、10.75%，增速略有回升，销量和销额市占率分别为19.78%、25.37%，同比提升1.87pct、1.01pct，市占率持续向上。

    费用端承压，盈利水平继续向下。1）毛利端：原材料成本压力边际改善，Q3 毛利率同比提升0.62pct。2）费用端：Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+5.42pct、+1.28pct、+1.58pct、-0.11pct，主要系公司按照原有计划的营销预算进行投放。3）净利端：Q3 净利率同比下降6.83pct。

    投资建议：公司推出蒸烤独立集成灶，产品结构优化，均价持续提升，随着销售端改善和成本压力减弱，盈利有望修复。我们预测2022-2024 年公司实现归母净利润3.54/4.27/5.24 亿元，对应EPS 为0.88/1.06/1.29 元， 当前股价对应PE 为29.00/24.05/19.61 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。