Q3业绩增速承压。公司发布2022年三季报，前三季度收入16.4亿元，同比+2.7%；归母净利润2.19亿元，同比-19.9%。毛利率44.9%（YoY-2.6pct），归母净利率13.3%（YoY-3.8pct）。Q3单季收入6.2亿元，同比-8.6%；归母净利润0.80亿元，同比-40.0%。行业增速放缓，火星人市场份额继续稳居第一。行业方面，疫情影响叠加地产增速放缓，集成灶行业表现欠佳，奥维云网推总数据显示，2022年7-9月，集成灶全渠道销量73.5万台（YoY-3.81%），销额65.9亿元（YoY-1.9%）。市场份额方面，奥维数据显示2022年前三季度火星人集成灶线下零售额份额达27.52%，同比提升4.45pct，位居第一；线上达到23.57%，同比提升0.55pct，位居第一。

    毛利率小幅提升，但费用投放增加拖累利润增速。Q3单季毛利率45.0%（YoY+0.6pct），归母净利率13.0%（YoY-6.8pct）。净利率下滑，主要是由于行业增速放缓背景下，公司保持营销推广力度，并加大研发支出，Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为22.4%/4.5%/-0.8%/4.6%，分别同比+5.4pct/+1.3pct/-0.1pct/+1.6pct。

    新媒体推广加速，工程、家装、KA等新兴渠道快速发展。营销方面，公司实施了以今日头条、抖音为代表的新媒体互联网品牌推广策略。渠道方面，大力发展工程、家装、KA等新兴渠道，目前已构建起以经销、电商为主，直营渠道为辅，新兴渠道快速发展的立体营销体系。

    盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.3、4.2、4.6亿元，同比增速分别为-12.5%、28.3%、10.0%，最新收盘价对应2022年PE为31.3x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予2023年PE22X，对应合理价值22.91元/股，维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。