投资要点：

    　　22 年收入业绩均符合预期。2022 年公司实现营业收入22.77 亿元，同比下滑1.81%，实现归属于上市公司股东的净利润3.15 亿元，同比下滑16.29%，实现扣非后归母净利润2.77 亿元，同比下滑21.56%；其中Q4 单季度实现营收6.35 亿元，同比下滑11.85%，实现归母净利润0.96 亿元，同比下滑6.54%，收入和业绩表现均符合我们此前预期。

    　　22 年集成灶行业承压，火星人双线龙头地位稳固。根据奥维云网全渠道推总数据，2022年集成灶行业共实现零售量290 万台，同比下滑4.5%，实现零售额259 亿元，同比增长1.2%，厨电具有较强的安装属性，在年内疫情反复等因素影响下行业阶段性承压，但相较于传统厨电零售量/额同比分别下滑15.9%/11.6%，集成灶作为新兴厨电品类仍展现出较强韧性。分渠道及公司看，集成灶线上市场零售量/额同比分别-7.0%/+11.1%，火星人零售额市占率同比提升1.4 个pcts 至24.9%；线下零售量/额同比分别-3.6%/-1.1%，火星人零售额份额提升3.2 个pcts 至26.6%，公司在22 年行业短期承压的背景下仍实现双线市占率的持续提升，彰显龙头强劲的产品力、品牌力和渠道力。

    　　研发投入持续加大，22Q4 盈利能力稳步回升。2022 年，公司实现销售毛利率45.00%，同比下滑1.11 个pcts，Q4 单季度毛利率为45.14%，同比/环比分别+2.16/+0.16 个pcts，毛利率从22Q3 开始逐步企稳回升。期间费用率方面，销售/管理费用率同比分别提升0.18个/0.73 个pcts 至22.02%/4.46%，财务费用同比下滑0.10 个pcts 至-0.91%，此外研发费用率同比提升1.49 个pcts 至4.68%，主要系公司22 年研发人员数量同比增加27.27%至308 人所致，研发人员数量占比达14.02%；最终录得公司2022 年销售净利率13.73%，同比降低2.43 个pcts，其中22Q4 单季度净利率已回升至15.11%，同比/环比分别提升0.99 个/2.23 个pcts，盈利改善趋势初现。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年分别可实现归母净利润4.26/5.37/6.59 亿元，同比分别增长35.4%/26.1%/22.7%，对应当前市盈率分别为26 倍/20 倍/17 倍。随着公司后续可转债拟募投项目产能逐步释放，公司营收规模有望进一步提升，我们看好公司作为行业龙头优势地位持续巩固，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；地产景气度波动风险。