事件：公司拟以8.86 亿元收购韩国医美公司Huons Bio25.4%股权公司发布公告，拟以8.86 亿元收购韩国医美公司Huons Bio25.4%股权。我们认为，公司作为国产医美龙头，嗨体等明星产品持续高增长，冭活泡泡针和童颜针（下半年有望获批）等新产品未来亦有望贡献增量。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润为7.02/10.50/15.00 亿元， 对应EPS 为3.24/4.85/6.93 元，当前股价对应PE 为212.7/142.2/99.5 倍，维持“买入”评级。

    Huons Bio 主营以A 型肉毒素为代表的医美产品，产品在韩国已获批交易方案：公司以5.81 亿元增资认购Huons Bio 80 万股，同时以3.05 亿元收购Huons Global 持有的Huons Bio8.8%股权（42 万股），合计8.86 亿元，交易完成后爱美客将持有Huons Bio25.4%股权。Huons Bio：（1）原为Huons Global（主营业务覆盖医疗器械、医美等品类，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox 肉毒素等）的肉毒素业务部，2021 年4 月分拆为其全资子公司。

    （2）Huons Bio 主营以A 型肉毒素为代表的医美相关生物制品的研发、生产和销售，其肉毒产品Hutox 已于2019 年4 月在韩国获批（韩国品牌名为Liztox），并在全球多个国家开展了临床试验。（3）Huons Bio2020 年营收/净利润分别为1.2亿元/2804 万元，2021Q1 营收/净利润分别为3448 万元/858 万元。（4）爱美客于2018 年9 月与Huons Global 全资子公司签订A 型肉毒毒素产品在中国的合作协议（涉及该产品在中国的临床试验和注册申请，目前已经进入临床试验阶段）。

    本次收购我们认为一方面可以在未来打开公司肉毒素的增长点，另一方面双方也有望在研发、销售方面产生协同效应，进一步增强公司的核心竞争力。

    医美龙头深筑竞争壁垒，核心品牌高速增长，新品有望贡献增量公司是国产医美龙头，产品技术、安全性和有效性已得到下游医美机构和终端消费者认可，“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等品牌影响力不断增强。未来，公司在渠道端通过完善销售网络、加强学术推广培训等方式增强终端黏性；产品端通过自主研发、合作研发、投资入股等方式，均有望为公司不断贡献新的增量。

    风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、公司新产品推出不及预期。