事项：

    　　爱美客发布公告称，拟共计耗资8.86亿元人民币收购韩国肉毒毒素企业Huons BioPharma Co., Ltd.（（以下简称“HuonsBio”）25.4%股权，进一步推进和提升公司国际化战略布局能力。其中Huons Bio 原本为韩国制药及医疗器械企业HuonsGlobal 的肉毒毒素部门，21 年4 月获得分拆成立，旗下肉毒产品“HUTOX” 于19 年4 月在韩国取得产品注册证。

    　　国信零售观点：爱美客早在2018 年9 月便与Huons 公司签订了合作协议，即Huons 授权爱美客在中国区域内进口、注册和经销其肉毒产品“HUTOX”，爱美客将负责该产品在中国区域内的临床试验及注册申请。此次爱美客以8.86 亿元进一步收购了Huons Bio25.4%的股权，实现身份从单纯代理商至股权合作方的转变。我们认为此次股权收购一方面有利于强化双方在技术、研发、营销等领域，以共同加快肉毒产品在中国市场的推出和优化市场销售环境；另一方面HuonsBio 成为公司海外参股平台后，利于引进海外前沿的先进技术和成果来推动公司的发展，同时利于公司更了解熟悉海外医美市场、政策法规，制定研发成果在全球进行专利注册申请，逐步拓展海外市场。公司此外也公告了《董事会同意公司发行境外上市外资股（H 股）方案》，共同反映公司推进和提升国际化战略布局能力的信心。

    　　总体上，公司作为国内轻医美注射类产品龙头企业，已在渠道、研发、品牌层面树立了极强的壁垒。中长期公司瞄准前景广阔的医美各细分赛道，积极开拓新产品线，打造医美产品矩阵，如21 年5 月推出“冭活泡泡针”，同时“嗨体熊猫针”销售状况优异，凭借强大的营销和渠道能力，有望持续巩固龙头地位并充分享受行业合规监管强化下加速健康成长的红利。考虑本次交易仍需国家相关机构部门的审批，存在不确定性，且肉毒产品“HUTOX”在中国境内仍处研发阶段，暂未上市销售，我们暂不调整盈利预测，维持预测公司21-23 年归母净利润分别为7.22/10.73/15.09 亿元，对应EPS 分别为3.34/4.96/6.97 元/股，对应PE 分别为207/139/99 倍，维持“买入”评级。

    　　评论：

    　　拟收购肉毒企业Huons Bio”25.4%股权，推进和提升公司国际化战略布局能力21 年6 月24 日，爱美发布对外投资收购公告，拟使用超募资金约8.86 亿元人民币增资并收购韩国本土肉毒企业Huons Bio 合计25.4%股权，其中拟5.81 亿元增资获得16.6%股权，3.05 亿元收购8.8%股权。

    　　Huons Bio 原本为韩国知名制药及医疗器械企业Huons Global 的肉毒毒素部门，21 年4 月获得分拆成立，其20 年（模拟报表）/21 年Q1 分别实现营业收入1.2 亿元/0.34 亿元，分别实现净利润2804 万元/858 万元。

    　　投资建议：加速打造产品矩阵，充分受益行业红利，维持“买入”

    　　公司作为国内轻医美注射类产品龙头企业，已在渠道、研发、品牌层面树立了极强的壁垒。中长期公司瞄准前景广阔的医美各细分赛道，积极开拓新产品线，打造医美产品矩阵，如21 年5 月推出“冭活泡泡针”，同时“嗨体熊猫针”销售状况优异，凭借强大的营销和渠道能力，有望持续巩固龙头地位并充分享受行业合规监管强化下加速健康成长的红利。

    　　考虑本次交易仍需国家相关机构部门的审批，存在不确定性，且肉毒产品“HUTOX”在中国境内仍处研发阶段，暂未上市销售，我们暂不调整盈利预测，维持预测公司21-23 年归母净利润分别为7.22/10.73/15.09 亿元，对应EPS 分别为3.34/4.96/6.97 元/股，对应PE 分别为207/139/99 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　研发进展不达预期；疫情反复影响消费需求；本次交易仍需国家相关机构部门的审批，存在不确定性；行业监管趋严导致终端市场格局发展发生变化。