事件：6月24日，公司公告拟使用1,018.9840亿韩元（折合约5.81亿元人民币的超募资金），对Huons BioPharma Co., Ltd.（以下简称“Huons Bio”）增资认购标的公司800,000股股份；公司拟使用534.9666亿韩元（折合约3.05亿元人民币的超募资金），收购Huons Global Co., Ltd.（以下简称“Huons Global”）持有的标的公司8.8%的股权计420,000股股份。本次增资和收购完成后，爱美客合计持有Huons Bio1,220,000股股份，持股比例25.4%。同日，公司董事会同意公司发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市；为完成本次发行上市，同意公司转为境外募集股份有限公司。

    　　点评：

    　　公司持股Huons Bio，有利于加速推进公司肉毒毒素研发进程，实现协同效应。（1）2018年，公司已与与韩国Huons公司签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议，在国内合作研发肉毒毒素，拓展公司医美产品线。我国轻医美项目中，肉毒毒素市场规模增长速度高于玻尿酸。根据立木信息咨询，2016年-2018年，中国肉毒毒素正规市场规模从22.4亿元上升至39.2亿元，CAGR为32.3%。公司肉毒毒素研发项目处于临床试验前期阶段，目前研发进度慢于大熊制药、精鼎医药和华熙生物。（2）Huons Bio原为HuonsGlobal的肉毒毒素业务部门，现已分拆成为Huons Global的子公司。此次增资和收购Huons Bio股份，有利于增强公司与Huons Bio的资源整合，形成积极的信息共享机制和良好的协同效应，带动双方在医美市场领域产品的研发和销售，尤其是更好推进肉毒毒素项目的进展。

    　　Huons公司有其独特优势，将助力公司开拓海外市场。Huons Bio公司处于医美行业高度发达的韩国地区，产品受到全球市场的高度认可。Hutox“橙毒”是韩国第四款商业肉毒毒素产品（在韩国名为Liztox），并且流行于国内医美灰产圈。获得Huons Bio公司股份，有助于公司熟悉全球不同地区生物制品研发、注册申报、市场竞争，利于未来在全球注册申请研发成果专利。公司与Huons Bio公司强强联合，能够优势互补，以中国国内市场为着力点，推动本土品牌出海，放眼全球市场形成强有力的战略布局。

    　　公司在H股上市，助力公司规模扩张。若公司上市成功，短期内可获得大量资金，有助于公司提升研发能力，进一步推进内外部研发项目，加强国内外商业合作等；若募集资金用于品牌建设、营销能力提升等方面，有助于公司提高品牌影响力。从资本市场的角度出发，在港股上市可以降低外资买入的门槛，增加公司股票在二级市场的流动性。

    　　投资建议：公司专注于医美产品，系国内玻尿酸注射针剂龙头。公司医美产品管线丰富，享受医美行业红利，积极开发新型产品，叠加童颜针上市在即，未来将进军体重管理市场，公司未来成长可期。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为3.00/4.48元，当前股价对应PE分别为230/154倍，维持对公司“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；新产品研发和注册风险；新产品市场接受度不及预期；经营资质续期风险；H股上市失败风险等。