业绩简评

    　　10 月15 日，公司公布了2021 Q1-Q3 公司实现营收 10.23 亿元，同比增长 120%；归母净利润 7.09 亿元，同比增长 144%；扣非后归母净利润 6.7 亿元，同比增长 139%。

    　　2021 Q3 公司实现营收 3.9 亿元，同比增长 75%；归母净利润 2.83 亿元，同比增长 98%；扣非后归母净利润 2.59 亿元，同比增长 86%。

    　　经营分析

    　　嗨体系列持续高增长，新品濡白天使有望后续发力。嗨体系列产品维持高速增长，目前颈纹类产品渗透率尚低，仍有较大提升空间，未来2-3年嗨体系列将继续快速放量；报告期内，公司最新发布产品“濡白天使”在国内市场实现商业化上市。公司通过设立医生注射牌照申领制度，将优质的医生服务与领先的产品深度结合，以“多效合一，自然安全”的特点为求美者提供更佳的效果体验。濡白天使上市后，获得医疗机构、医生群体与消费者的广泛欢迎与良好的反馈，报告期内已产生一定收入贡献，有望后续不断贡献业绩。

    　　净利润率水平提高， 费用率持续优化。盈利能力来看，Q3 毛利率94.02%，净利率同比提升9.02pct 至72.75%，系产品结构优化及品牌溢价能力提升所致。Q3 销售费用率9.95%，环比提升0.89pct，系公司推广新品，持续扩大销售团队所致。前三季度管理费用率10.12%，同比下降2.73pct，体现了较强的内控管理能力。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量，上调 21-23 盈利预期 13%，17%，17%；预计公司 21-23 年实现归母净利润 9.01 亿元、13 亿元、16.38 亿元，同比增长 105%、44%、26%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险；