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    爱美客发布2021 年业绩预告， 2021 年公司预计实现归母净利润9.0~10.0 亿/+104.66%~127.40%，扣非归母净利润8.5-9.5 亿/+100.36%~123.93%。

    点评：

    战略布局清晰，产品矩阵不断丰富。2021 年公司在保持原有产品线稳定增长的前提下，进一步丰富产品矩阵，新上市再生类材料“濡白天使”和“冭活泡泡针”。“濡白天使”自上市以来，获医疗机构、医生及消费者广泛认可，终端反馈和授权医生数量远超预期，有望于今年给公司带来较大业绩贡献。“冭活泡泡针”解决了医美机构合规水光产品紧缺的痛点，在市场严监管背景下有望实现较快增长。2021 年嗨体系列及宝尼达预计均实现100%+的高增长，主要得益于差异化的产品定位和强劲的产品竞争力。

    国际化布局紧锣密鼓，内生外延提升综合实力。公司在稳固现有产品竞争地位的同时，稳步推进新产品落地。A 型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液项目、去氧胆酸药物、注射用透明质酸酶有序推进中。同时，公司拟H 股上市，助力公司长期国际化布局和资产整合。此外，公司增资收购Huons Bio 补齐肉毒素短板，有利于熟悉、引进海外前沿技术为公司研发赋能。

    投资建议：公司差异化产品布局优势渐显，品牌影响力不断增强，并通过内生外延不断丰富产品线。市场监管驱严背景下，公司作为合规经营龙头企业有望进一步提升市场份额。预计2021-2023 年营收分别为14.36 亿/22.55 亿/32.38 亿，归母净利润分别为9.43 亿/14.61 亿/20.87亿，对应PE 分别为105 倍/68 倍/47 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；行业监管风险；新技术替代