业绩高增长，核心产品嗨体持续高增长

    公司发布2021 年年报，公司业绩持续高速增长，业绩增长略超市场预期。2021 年，公司实现营业收入14.48 亿元，同比增长104.13%；实现归母净利润9.58 亿元，同比增长117.81%；实现扣非归母净利润9.14 亿元，同比增长115.55%。公司2021 年业绩高速增长主要来源于溶液类注射产品（主要为嗨体）的快速增长，该类产品2021 年实现收入10.46 亿元（占营收比例约72%），同比增长133.84%。嗨体等核心产品的持续放量增长推动公司业绩高增长，随着医疗美容行业监管趋严，头部的医疗美容产品提供商将获得更多市场机会，公司的核心产品嗨体等作为拥有III 类医疗器械的合规产品，将受益于医美合规化发展，有望在医美行业合规化发展中扩大市场份额。

    产品管线日益丰富，为后续业绩持续高增长奠定基础

    公司目前已拥有7 款获得药监局批准的III 类医疗器械合规医美产品，包括嗨体、濡白天使（童颜针）、宝尼达等，是国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的公司。与此同时，通过内部研发与外部合作，不断开发创新产品，公司还有肉毒素、利拉鲁肽减肥笔等重磅在研产品，这些均为公司未来3-5 年营收高增长奠定了基础。

    投资建议

    考虑医美行业高速发展，公司核心产品保持快速增长，我们上调公司2022-2023 年盈利预测，同时新增2024 年盈利预测。2022-2023 年营业收入从19.74/28.27 亿元上调至22.65/31.74 亿元，归母净利润从12.82/16.89 亿元上调至14.18/19.92 亿元，新增2024 年盈利预测，预计2024 年营业收入为42.24 亿元，归母净利润为25.39 亿元、2022-2024 年EPS 为6.55/9.21/11.73 元，对应2022 年3 月7 日收盘价469.50 元/股，PE 分别为72/51/40 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    医美行业政策风险，产品推广销售不及预期风险，产品研发进度不及预期风险。