事件：

    爱美客发布2022 年第一季度报告，2022Q1 公司实现营收4.31 亿/+66.07%，归母净利润2.80 亿/+64.03%，扣非归母净利润2.66 亿/+63.52%，非经常性损益主要来自投资收益。

    点评：

    嗨体延续强劲增势，濡白天使有望迎来放量。2022Q1 公司实现营收4.31 亿/+66.07%，其中嗨体系列（颈纹产品+“熊猫针”）销售额预计增长60%+，收入占比70%+；宝尼达预计增长超50%，濡白天使收入预计4000-5000 万。随着水光产品监管趋严，嗨体系列为市场唯一获批三类医疗器械证的玻尿酸复合营养制剂，且适应症为改善颈部皱纹（具有市场唯一性），在营销宣传中具有独特卖点，且公司围绕嗨体做一系列项目商品化方案，为机构提升获客率&客单价，嗨体为公司高速增长核心驱动力。熊猫针针对改善眼部细纹与黑眼圈，产品稀缺，需求旺盛，销售占比不断提升。“宝尼达”实现产品升级，随着品牌影响力不断增强，看好其在高端长效产品市场的竞争地位。“濡白天使”

    市场推广稳步推进，医疗机构、医生及消费者反馈良好，预计今年可迎来放量。

    投资建议：公司医美产品矩阵日益完善，同时拥有嗨体、濡白天使等创新性差异化医美产品，品牌影响力不断增强，并通过内生外延积极丰富产品线，强研发&强推新能力有望保证公司持续高速增长。市场监管趋严背景下，公司作为合规经营龙头企业有望进一步提升市场份额。2022-2024 年营收分别为23.42 亿/34.33 亿/49.18 亿，归母净利润分别为15.46 亿/22.58 亿/32.45 亿，对应PE 分别为68 倍/47 倍/32 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；行业监管风险；新技术替代。