事件

    　　6 月27 日，公司向香港联交所重新递交了发行上市申请。

    　　点评

    　　重新向港股递交上市申请，或将进一步缓解公司融资约束。此次拟港股上市募集资金将用于在研产品孵化、外延医美产品收并购以及布局海外市场等，有利于公司进一步丰富产品矩阵。从中长期看，公司如能顺利完成港股上市，有望进一步增强公司融资能力和并购渠道，有利于公司国际化发展，持续释放积极信号。

    　　公司持续重视研发，丰富产品矩阵带来持续增长活力。根据此次招股书披露，公司去氧胆酸药物目前处于临床前在研阶段；利多卡因丁卡因乳膏已获临床试验批准；医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶已进入临床试验。公司持续加大研发力度，多款产品不断丰富公司的品类矩阵，为业绩增长不断添加新的动力。

    　　看好医美赛道长期发展，公司业绩确定性增强。轻医美逐渐受到大众认知，在产品效果和复购习惯的驱动下，整体维持渗透率不断提高，消费行为并不会因局部疫情反弹等短期因素而改变。公司打造差异化的产品矩阵，产品竞争力与品牌影响力日益增强。其中，嗨体系列展现出强大的产品力与渠道认可度，依旧保持高速增长态势；公司濡白天使上市后抢占胶原再生填充产品市场。随着行业监管的进一步加严，合规产品更加彰显优势，预计未来公司产品将持续放量，带动业绩不断提升。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量，上调22-23 盈利预期3%，11%；预计公司22-24 年实现归母净利润14.3 亿元、19.6 亿元、25.5 亿元，同比增长49%、37%、30%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。