事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入 14.9亿元（+45.6%）；实现归母净利润9.9 亿元（+40%）；扣非后归母净利润9.7 亿元（+44.1%）。单三季度实现收入6.1 亿元（+55.2%）；实现归母净利润4亿元（+41.6%）；扣非后归母净利润4亿元（+52.3%）。

    疫情影响下维持高增，凸显公司经营韧性。2022 年疫情散发，公司业绩逆势而上，2022Q1-Q3收入端增速达45.6%，利润端增速达40%，核心产品实现快速增长。预计未来防疫政策逐渐精准化，公司业绩有望进一步增长。

    明星产品渗透率低，持续放量带动毛利率提升。2022年前三季度，公司毛利率94.6%，较去年同期提升1.1pp，预计为公司明星产品放量所致。公司明星产品“嗨体”及其衍生产品嗨体熊猫针、“濡白天使”等目前在国内渗透率仍处于低位，存在渗透率提升空间，预计公司明星单品将持续放量，拉升公司毛利率。

    此外，公司目前拥有包括肉毒素等7 个在研项目，产品后备力充足，将不断完善产品矩阵，推出更多明星单品，助力公司长远发展。

    市场监管利于出清不良产能，优质龙头市占率预计持续提升。近年政策对医美行业监管趋严，整顿产品良莠不齐的上游市场，利于出清行业中不良产能，作为行业龙头，公司品牌力、渠道销售能力优异，产品矩阵丰富、专业化程度高，预计将在整顿中提升市占率，利好公司进一步发展。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为6.69 元、9.66 元、13.96 元，未来三年归母净利润将保持46.6%的复合增长率，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情扩散风险；政策风险；医疗事故风险。