公司于2023 年8 月3 日公布2023H1 业绩预告，2023 年H1 实现归母净利润为9.35 至9.95 亿元，同比增长59.80%至70.06%，公司产品差异化布局叠加深度渠道运营构筑深厚壁垒，未来收入有望快速增长，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    嗨体持续发力+濡白天使放量，2023H1 业绩高增长。公司2023H1 归母净利润预计约为9.35~9.95 亿元，同比增长59.80%~70.06%；其中Q2 归母净利润预计5.21~5.81 亿元，同比增长67.40%~86.68%，业绩增速环比Q1提速16.23pct~35.51pct。2023H1 公司继续推进与下游医疗美容机构的合作，受到医美机构和专业医生的认可，渠道端铺货顺利。产品方面，公司具有差异化产品矩阵，产品结构持续优化，核心单品嗨体依靠稀缺性与先发优势拥有强竞争力，产品市场影响力持续增强，渗透率不断提升，2023Q2 增速环比Q1 进一步提升。濡白天使推广顺利，实现差异化赛道下的快速成长，在医美终端机构及消费者端接受度较高，持续放量，增长势头良好。

    2023 年7 月推出新产品如生天使，再生产品矩阵进一步丰富。如生天使在产品配方上与濡白天使基本一致，主要成分均为PLLA 微球，交联透明质酸钠与利多卡因，但如生天使对产品加工工艺进行差异化布局，更适合浅表层注射，满足消费者浅表层提拉紧致、再生抗衰需求。此外，如生天使”是1.0ml/支，“濡白天使”为0.75ml/支，容量提升满足消费者多元化求美需求，进一步完善公司高端再生领域品牌矩阵。

    差异化产品布局，由明星大单品向丰富产品矩阵过渡，龙头地位进一步巩固。公司核心产品嗨体依靠稀缺性与先发优势拥有强竞争力；濡白天使上市后快速放量，预计未来在核心产品持续渗透，新品持续补位的助力下，将进一步稳固公司龙头地位。同时公司持续推出新品，通过多产品矩阵筑实壁垒，新品如生天使2023H2 与医美机构展开合作，公司市场份额有望进一步扩大。目前肉毒素、利拉鲁肽等产品已进入临床及注册程序，去氧胆酸注射液、利多卡因、二代埋植线等处于临床前阶段。预计未来在爆品持续渗透，及新品持续补位的助力下，将进一步稳固公司龙头地位。

    估值

    当前股本下，维持盈利预测，预计2023 至2025 年EPS 为8.90/12.46/16.49元，同比增长52%/40%/32%；PE 分别为53/38/29 倍，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    产品安全风险；新品研发上市风险；政策风险；竞争加剧风险。