事件：

    　　公司发布公告，近日与韩国 Jeisys Medical Inc.签署了《经销协议》，引进JeisysMedical Inc 旗下Density 与LinearZ 两款医美设备产品，协议有效期为自公司约定的产品获得监管部门 NMPA 产品注册证之日起10 年。

    　　点评：

    　　公司携手韩国知名厂商，布局医美光电设备领域：根据公司签订的该份《经销协议》，韩国Jeisys Medical 授权公司负责其旗下的Density （射频设备）和 LinearZ（超声设备）两款医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地(不含香港、澳门、台湾地区)的推广、分销、销售和相关服务，公司作为中国内地的独家经销商，对上述约定产品在上述区域内具有排他性权利。协议自双方授权代表正式签署之日起生效，有效期从生效日期开始，至产品获得监管批准后10 年终止。

    　　韩国Jeisys Medical 总部位于韩国，2021 年于韩国科斯达克上市，在日本与澳大利亚设有子公司，是一家医疗美容设备厂商，拥有超声波、射频、激光等多个领域的产品管线，在美国、中国、日本、欧洲等 40 多个国家和地区开展业务。2020-2022年，Jeisys Medical 的营业收入分别约为478/813/1166 亿韩元（按照汇率1 韩元=0.0056 元人民币的汇率折算，下同，分别约合人民币2.68/4.55/6.53 亿元），2020-2022 年的营收CAGR 达到56.1%。医美设备是韩国Jeisys Medical 的营收支柱，2022 年医美设备的营收达到655 亿韩元（约合人民币3.67 亿元），营收占比达到56%；医美耗材的营收达到455 亿韩元（约合人民币2.55 亿元），营收占比达到39%。

    　　医美光电设备市场潜力巨大，公司有望开拓新的增长空间：根据美国研究机构Fortune Business 统计数据，2021 年全球激光及其他光电类医疗设备市场空间约为41.5 亿美元，预计未来8 年的复合增长率为16.8%（数据只包括设备，不含服务）。根据LaserFocus World、中商产业研究院统计数据，2021 年中国激光器市场规模已经达到888 亿元，预计2023 年规模为1210 亿元，2021-2023 年的市场规模CAGR 为17%。从全球视角看，与医美相关的皮肤治疗类应用是光电类设备的主要应用领域，2021 年占比约为38.5%。

    　　Density （射频设备）和 LinearZ（超声设备）在韩国已处于商业化阶段，拥有成熟的市场推广经验。公司通过将这两款皮肤无创抗衰仪器引入国内（仍需进行临床试验和注册，并取得NMPA 械Ⅲ注册证），有助于补充公司在医美设备领域的产品管线，与公司的注射类产品形成组合拳，更好地赋能下游医美机构客户，打开公司的营收和利润增长天花板。

    　　医美龙头企业，维持“买入”评级：我们维持2023-2025 年公司收入和盈利预测，预计2023-2025 年公司营收分别是29.64、41.72、57.82 亿元，预计2023-2025年归母净利润分别是19.29、26.97、37.30 亿元，对应EPS 分别是8.92、12.47、17.24 元，当前股价对应PE 分别是37、27、19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，消费者购买力复苏不及预期，行业政策变化风险，临床或审批进度不及预期风险，新品商业推广不及预期风险。